黑色金属产业周报：利润持续改善 螺纹供给预期回升

　　螺纹钢

    　　供给：上周全国高炉开工率环比下降0.69 个百分点至64.23%，不过唐山地区解除环保二级预警，开工率回升0.71 个百分点至66.67%。另Mysteel 统计53 家独立电弧炉开工率回落0.42 个百分点至67.37%。

    　　钢材供给总体回升。考虑高炉、电弧炉利润持续回升，预期螺纹产量仍有一定回升空间。

    　　需求:经济数据总体偏弱，但房地产开发投资增速持稳，融资数据有所改善，地产企业赶工动力仍存，需求短期仍有支撑。但南北螺纹差走阔预示北方淡季将临，且中长期房地产严格调控，投资预期总体难乐观。

    　　库存：季节性需求仍有一定支撑，上周螺纹钢延续8 月以来的去库，社会库存下降29 万吨至372 万吨，钢厂库存亦降19 万吨至216 万吨。

    　　利润：近期钢厂利润持续改善，上周短流程吨钢利润回升近30 元，长流程利润更回升逾70 元。总体上，钢厂盈利虽居低位但持续回暖，钢厂开工率或提升。

    　　总结：季节性需求支撑螺纹钢去库至低位，但供给或受利润改善驱动而回升，钢市多空交织，短期走势预期震荡。但房地产市场严格受控，下游需求释放不宜乐观，预期价格走势总体以震荡下跌为主。

    　　策略观点

    　　短期持续震荡，中长期建议逢高做空。

    　　风险提示

    　　1) 贸易磋商及经济前景不确定；

    　　2) 房地产政策的不确定。

    铁矿石

    　　供给：国产矿产量稳步回升，9 月产量7737 万吨，同比增8.5%，环比增4.1%至，1-9 月总产量6.34 亿吨，同比增5.9%。进口方面，受检修结束等因素影响，四大矿商发货量回升至两千万吨上方。中国10 月铁矿砂及其精矿进口量9286 万吨，尽管较9 月缩减 658 万吨，但近四个月进口量均维持9000 万吨之上的高位。后续铁矿总体供给预期仍呈改善之势。

    　　需求: 秋冬季限产总体将影响需求释放，钢厂补库尚不积极，需求不容乐观。但本周限产检修结束后铁水产量将有所恢复，现货需求或有一定支撑。

    　　库存：截止11 月8 日，45 个港口库存1.26 亿吨，已持续七周持于1.2 亿吨上方。钢厂库存可用天数为28 天，仍为偏高水平。

    　　价差：本周块粉矿价差扩大，环比增26 元/吨至144 元/吨，但高低品矿价差缩减17 元/吨至101 元/吨。

    　　基差：铁矿基差基本持平于上周，为100 元/吨，居于中位区间。

    　　总结：铁矿石供给总体改善，秋冬季限产及房产弱势将影响中长期需求，铁矿石供需格局预期持续偏弱。但短期减限产有所放缓，需求具备一定支撑。

    　　策略观点

    　　短期弱势震荡，中长期建议择机逢高做空。

    　　风险提示

    　　1） 贸易磋商及经济前景不确定；

    　　2） 铁矿生产受自然突发事件影响。