锂电池行业月报:新能源汽车销量仍大幅不及预期 长期关注三季报业绩增长标的

类别:行业 机构:中原证券股份有限公司 研究员:牟国洪 日期:2019-11-11

投资要点:

    10 月锂电池板块指数跑输沪深300 指数。19 年10 月,锂电池指数下跌2.89%,新能源汽车指数下跌4.72%,而同期沪深300 指数上涨1.28%,锂电池指数跑输沪深300 指数。

    10 月新能源汽车销售大幅不及预期且连续四个月同比下降。19 年10月,我国新能源汽车销售7.5 万辆,同比下降45.60%,环比9 月下降6.25%,10 月月度销售占比3.28%,销量连续四个月下滑且大幅不及预期,且呈现旺季不旺现象;19 年1-10 月合计销售94.79 万辆,同比增长11.17%,合计占比4.59%。19 年9 月,我国动力电池装机3.95Wh,同比下降31.36%,其中乘用车装机占比76.55%,三元材料占比73.52%;宁德时代、比亚迪、中航锂电位居前三。

    上游原材料价格持续差异化。19 年11 月11 日,电池级碳酸锂价格为5.90 万元/吨,较10 月初回落3.28%,预计短期仍承压,同时密切关注盐湖提锂技术进展;氢氧化锂价格为6.40 万元/吨,较10 月初回落7.25%,短期预计仍将承压。电解钴价格28.25 万元/吨,较10 月初回落2.08%,短期预计承压;钴酸锂价格24.2 万元/吨,较10 月初回升6.14%,短期预计承压;三元523 正极材料价格14.5 万元/吨,较10月初回落0.68%,价格走势与钴价趋同;LFP 价格4.40 万元/吨,较10 月初下降8.33%。六氟磷酸锂价格为9.5 万元/吨,与10 月初持平,短期预计总体平稳;电解液为3.90 万元/吨,较10 月初回落2.50%,短期预计总体平稳为主。

    维持行业“同步大市”投资评级。19 年11 月11 日,锂电池和创业板估值分别为29.66 倍和39.09 倍,板块和部分个股估值已具备一定优势,结合行业发展前景,维持行业“同步大市”评级。目前,市场大环境仍存在不确定性,结合新能源汽车销售及三季报业绩概况,短期预计板块难有趋势性投资机会,重点关注三季报业绩增长确定的绩优标的。中长期而言,我国新能源汽车仍将高增长,板块仍存投资机会,但个股业绩和走势将出现显著分化,具体结合政策导向、细分领域价格水平和竞争格局,中长期建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会,相关标的如宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、恩捷股份等。

    风险提示:行业政策执行力度不及预期;细分领域价格大幅波动;新能源汽车销量不及预期;行业竞争加剧;盐湖提锂进展超预期。