10月进出口数据点评:出口压力小幅缓解 经贸形势依旧复杂

类别:宏观 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王涵 日期:2019-11-08

  事件:2019 年10 月中国出口(美元计价)同比-0.9%,超过市场预期-2.9%,前值-3.2%;进口(美元计价)同比-6.4%,超过市场预期-8.2%,前值-8.5%;贸易顺差继续回升至428.1 亿美元,前值396.5 亿美元。具体来看:

    出口:对东盟、欧盟出口拉动上升是同比超预期的主因。10 月出口(美元计价)同比由前期-3.2%回升至-0.9%,好于市场预期-2.9%。分国别/地区看,对东盟出口同比由前期9.73%上升至15.79%,对整体出口同比拉动由前期1.36%增加至2.18%(东盟内部看,10 月对越南、菲律宾、泰国出口增长明显,对整体出口同比拉动贡献增加)。对欧盟出口同比由前期0.12%上升至3.10%,对整体出口同比拉动由前期0.02%增加至0.53%;对美出口仍是主要拖累但边际缓解,对美出口同比由前期-21.89%缓至-16.12%,对整体出口同比拖累由于前期-3.8%缓至-2.71%,这可能与最近关税豁免名单扩大有一定关系。分产品看,机电产品、高新技术、服装产品出口增速以及对整体出口增速的拖累均缓解。

    进口:自美欧韩进口拖累减小,油煤进口量升价跌,钢豆进口量价齐跌。

      9 月进口同比由前期-8.5%回升至-6.4%。分国别看,自美国、欧盟、韩国进口拖累减小,分别由前期-1.01%、-0.82%、-2.83%缩小至-0.86%、-0.35%、-1.73%。分产品看,油、煤进口数量扩大、金额下跌;钢材、大豆进口量价齐跌。

    近期贸易层面有一些积极信号,但后期形势依旧有不确定性。近日RCEP15 国结束文本谈判及市场准入谈判,世界上最大的自贸区呼之欲出,但RCEP 涉及国家众多,落地进度仍有不确定性。7 日商务部新闻发言人透露中美双方同意随协议进展,分阶段取消加征关税,但以往谈判进程波折往复,下一步取消关税仍存较大不确定性。

      不过极限假设下,若2020 年中美全面取消加征关税,我们基于投入-产出法的测算显示,对美出口增速或将回升至20%以上、给经济增速带来0.4个百分点左右的提振。

      风险提示:外需超预期下行,经贸谈判以及RCEP 后续进展不确定性。