指数基金产品研究系列报告之十一:华宝中证银行ETF投资价值分析

本期投资提示:

    本篇报告我们将讨论华宝中证银行ETF 的投资价值。华宝中证银行ETF 于2017 年7 月18 日成立,2017 年8 月3 日上市。今年以来规模持续增长,截止至2019 年10 月31 日,最新规模为20.05 亿元,相对于募集规模增长率为277.57%。华宝中证银行ETF 在过去一周的日均成交额为0.86 亿元,是目前市场上规模最大、流动性最好的银行ETF。

    当前银行基本面趋势向好:1)基本面与估值角度:三季度基本面继续改善,归母净利润增速较中报进一步提升,基本面确定性向好。当前银行板块估值相对较低,性价比相对较高。2)外部舆论环境正在纠偏:市场对于银行单方面让利的错误认识正在修正,降低实体融资成本的前提是降低银行负债成本,近期结构性存款等高成本负债的规范约束政策已陆续出台;3)四季度外部经济环境有望向好:金融数据预计持续改善,全面政策托底的背景下,四季度经济数据有望回暖;4)非标严监管下来自银行理财的增量资金配置需求:

    理财净值化转型、非标严监管的背景下,理财资金寻求高收益标准化资产的配置需求下将逐渐进入资本市场。

    量价角度来看,基于我们对于风格轮动与行业轮动的研究成果,我们计算中证银行指数相对于市场指数的相对强弱曲线,并对相对强弱曲线求取一阶导数及二阶导数,来确定中证银行指数的相对强弱状态。根据最新数据显示,中证银行指数目前正处于强势区域,其相对优势较为明显。

    中证银行指数是中证全指细分行业指数系列之一,选择中证全指内的全部银行股票作为指数样本,用于跟踪A 股市场银行股的整体走势。中证银行指数特点鲜明,定位于大市值蓝筹股指数,指数样本股平均总市值达到3302 亿元。尽管指数内不同股票间总市值差异较大,但由于指数采用自由流通市值加权,同时设置了15%的权重上限,因此个股权重过大的风险得到了有效控制。

    自2013 年7 月中证银行指数公布成分股以来,指数估值均始终处于较低水平。截止2019/10/31,指数市盈率、市净率分别降至6.63 倍、0.83 倍,低估值优势明显。同时,银行股经营业绩稳定,根据2014-2018 年年报统计,中证银行指数营业收入、净利润5年间持续增长,截止2018 年报,指数营业收入、净利润合计分别达到41978 亿元、14737亿元。

    风险提示及声明:本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息,可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差;此外,基金、基金管理人的历史业绩与表现不代表未来;指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响,存在一定波动风险;本报告不涉及证券投资基金评价业务,不涉及对基金产品的推荐,亦不涉及对任何指数样本股的推荐,请详细阅读报告风险提示及声明部分。