投资策略专题:A股三十年之产业转型缩影

类别:策略 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘晨明/李如娟/许向真/赵阳 日期:2019-11-08

  我国对于产业政策的使用始于上世纪80 年代末,1989 年新中国第一份以产业政策命名的文件《关于当前产业政策要点的决定》发布,那一年也正好是中国股市开始试营业的年份。90 年代的产业政策中即提出了要对当时的支柱产业,在股票和债券发行上予以优先安排。 由此,资本市场与实体产业更加命脉相连。资本市场发展壮大的背后,隐藏着我国产业转型升级的路径。

      与此同时,A 股30 年的经验表明,产业周期可以穿越股市的牛熊,碾平短期波动,带来长期投资收益。各个阶段的牛市特征与当时的产业趋势高度相关。

      即使是14-16 年的“水牛”,“脱水”之后看,更重要的也应该是新一轮创新周期带来的产业基本面的变化。

      产业周期系列的第一篇作为引子,回溯了过去三十年产业政策的演变,以及A 股历次牛市中的行业特征和各阶段股权融资的行业分布。

      风险提示:政策力度不及预期,海外市场联动风险等。