传媒行业互联网视频2019年11月跟踪快报:主赛道和辅赛道背后的区分

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:唐思思/肖俨衍 日期:2019-11-08

  我们继续维持行业“强于大市”评级,推荐具有打造内容品牌潜力的平台型公司。

    板块表现:10 月整体跌多涨少。根据我们统计,2019 年10 月互联网视频24 家相关上市公司跌多涨少,涨幅前三名为欢瑞世纪、奥飞娱乐、电广传媒。

    行业政策&新闻:三大运营商推出5G 套餐—中国正式开启第五代移动通信网络(5G)商用时代。10 月31 日,在中国电信北京公司5G 商用上市发布会上,北京电信公布了“电信5G 计划”,并正式发布了让外界期待已久的5G 套餐。当日,中国移动和中国联通也发布了自身的5G 套餐。

    行业数据:剧集综艺播放量较上月小幅波动,爱奇艺数据领先。云合数据全平台剧集有效播放量为368 亿,全平台综艺有效播放量为23 亿,剧集环比略有上升,综艺环比小幅下降。2019 年1 月1 日至10 月31 日,腾讯、爱奇艺、优酷剧集领域具有显著优势;综艺角度,爱奇艺、腾讯仍然位于第一阵营,优酷、芒果TV 势均力敌。以独播内容有效播放量来看,爱奇艺、腾讯剧集优势显著,腾讯、爱奇艺、优酷、芒果TV 综艺均势。根据九合数据,腾讯、爱奇艺、芒果TV综艺植入金额均环比上升,优酷环比、同比均有所下滑。

    本月聚焦:主赛道和辅赛道背后的区分。2019 年10 月,爱奇艺CEO 龚宇提出爱奇艺在原创内容领域未来布局将区分“主赛道”和“辅赛道”。我们从商业模式出发,认为传统主赛道主要基于广告商业模式,主要聚焦广告价值最高的年轻、女性用户;未来辅赛道则缘起于付费商业模式,未来或将聚焦中年用户,男性用户等,且未来辅赛道有望成为一条新的主赛道。

    风险因素:用户付费习惯提升不及预期风险;宏观经济下行风险;内容投资波动风险;政策监管趋严风险。

    投资策略:我们维持互联网视频板块“强于大市”评级。互联网视频行业已经不再是资本竞赛,战略和机制将决定下一阶段行业地位。预计财务资本退场、监管政策趋严、“限薪令”的执行将持续改善视频平台的成本结构,2019 年平台内容成本占比、毛利率等指标大概率将出现拐点。我们认为未来平台型公司将在我国互联网视频行业拥有更强的话语权,重点推荐龙头平台型公司爱奇艺(IQ),以及新媒体龙头、垂直型品牌媒体芒果超媒。