动力电池与电气系统列报告之(三十三):德国新能源汽车补贴升级 全球电动化正在加速

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:游家训/刘珺涵 日期:2019-11-08

据路透社报道,德国计划在2021-2025年将插电式混动车型补贴金额由0.3万欧元提升至0.45万欧元,针对价格高于4万欧元的电动车,补贴增加至0.5万欧元,并计划在2030年前建成100万个电动汽车充电站。此外,11月5日大众MEB平台首款车型ID 3开始量产,计划当前和明年春季产量为30和80辆/天。德国新能源汽车市场开始加速。我们一直判断,明后年海外电动车可能开启新一轮的增长,中国的电动车中游产业已有较强的全球竞争力,我们长期看好具有深度全球化能力的中游企业。

    目前德国新能源汽车补贴政策情况。德国新能源汽车补贴政策从2016年5月开始实施,现行政策于2017年6月制定,今年6月到期,不过德国政府已经将期限延后至2020年底。现行政策下,针对符合条件的纯电和插混车型分别补贴0.4和0.3万欧元,联邦政府和车企分别承担一半。

    补贴总规模不大。2017年下半年至2019上半年,德国新能源汽车合计销量约14.2万辆,其中纯电和插电车型分别约8.2和6万辆,估算对应5.1亿欧元的补贴,距离德国此前规划的3年发放12亿欧元的补贴预算差距较大。今年德国销量预计在10万辆左右,估算全年补贴总规模约3.6亿欧元。整体看,补贴总规模比较小。

    补贴政策升级将加速德国电动化进展。过去几年德国新能源汽车市场一直维持中高速增长,但2018年和2019年前8月新能源渗透率约1.8%和2.4%(中国约3.7%和4.9%),规模仍然比较小。根据德国当前补贴金额和主流新能源车型补贴前售价,补贴占比的均值约10%,但在新政策下提升至12%,最高达约17%(雷诺ZOE)。德国政府扶持产业的决心和投入持续强化。

    海外车企有望开启新一轮快速增长,中国中游受益。近几年,海外传统大车企陆续启动在新能源汽车领域的战略投入,根据其重要车型/平台的推车时间,预计2020-2021年开始将开启新一轮快速增长。中国电池材料企业在全球数码电池的发展过程中已经具备全球竞争力,而过去5年,在中国新能源汽车产业大发展中又逐渐培育出了一些具备竞争力的动力电池企业。我们长期看好有能力深度切入海外主流供应体系的中游公司。

    投资建议。当前我们推荐与关注方向仍是海外供应链,电芯环节继续推荐:亿纬锂能、宁德时代,关注欣旺达(电子);材料环节推荐与关注:璞泰来、恩捷股份、新宙邦(联合化工)、当升科技(联合化工)、星源材质(联合化工)、杉杉股份、天赐材料;电气系统环节推荐:宏发股份、汇川技术。

    风险提示:新能源汽车政策和销量低于预期,中游产品盈利能力持续下降。