美亚柏科(300188)：收入成长良好 大数据业务空间广阔

投资事件：公司发布三季报：（1）前三季度收入8.63 亿元，增速19.25%，归母净利润亏损3414.76 万元，增速-172.08%，扣非归母净利润亏损4789.48万元，增速-270.96%。（2）第三季度收入2.80 亿元，增速15.70%，归母净利润亏损3550.17 万元，增速-566.68%，扣非归母净利润亏损3882.31 万元，增速-933.71%。

    收入成长性良好，多因素导致利润短期承压。公司收入端呈现良好成长性，前三季度收入增速达19.25%。但利润端受加大研发投入和市场推广费用投入，综合毛利率下降，订单落地延迟，业务季节性特征等因素，报告期内公司利润呈亏损状态，利润短期承压。

    预收款项高增长，现金流优化。报告期末公司预收款项达2.91 亿元，而去年同期仅为1.91 亿元，同比增速高达52%。预收款项实现高速增长，表明公司业务整体进展良好。另外2019 年前三季度公司销售商品及提供劳务收到的现金达9.59 亿元，高于收入规模8.63 亿元，增速高达65.60%，高于收入增速19.25%。经营性净现金流为-2.84 亿元，而去年同期为-4.53 亿元，净现金流也得以改善。

    公司加大研发投入，强化大数据战略布局，驱动大数据业务高速增长。报告期内公司研发费用达1.98 亿元，同比增速高达42.12%，研发费用占收入比例达22.96%，同比提高5.24 个百分点。公司加大研发主要用于强化大数据业务的战略布局，增加研发人员储备。公司上半年大数据业务收入达2.33 亿元，增速高达126.32%。大数据业务市场空间广阔，市场需求旺盛。公司加大产品研发和人员投入，驱动大数据业务未来继续维持高增长趋势。

    投资建议：预计2019/2020/2021 年EPS 0.50/0.68/0.90 元，对应PE 36.05/26.39/19.88，给予“买入”评级。

    风险提示：电子取证业务不及预期，大数据信息化业务推广缓慢