航空运输Ⅱ行业-2019年冬春航季时刻解读:国内航线调控加码 日本航线放量

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:关鹏 日期:2019-10-23

内线同增5 .0%,增速较18 年冬春下降1.8pcts

    据民航局时刻信息测算:19 年冬春国内航班计划同比增长5.0%,增速较18 年冬春增速下降1.8 pcts,环比19 年夏秋下降2.4%,较18 年环比增速下降3.7pcts。19 年冬春国际航班总量计划同比增长8.7%,同比增速较18 年冬春增速提升2.0pcts;环比19 年夏秋增长1.1%,较18 年环比增速下降0.2pcts。

    虹桥机场、白云机场、深圳机场显著扩容

      据民航局时刻信息测算:19 年冬春,北京首都(北京首都机场股份)、上海虹桥、上海浦东(上海机场)、广州白云(白云机场)和深圳宝安机场国内航司国内离港航班计划同比增幅分别为-4.0%、2.5%、1.0%、4.5%和2.0%;计划环比增幅分别为-4.5%、1.4%、-3.7%、1.3%和1.2%。从同比和环比口径来看:除首都机场(因大兴机场转场)、浦东机场时刻增速下降之外,虹桥机场、白云机场、深圳机场均较2018 年提速。国际航线方面,北京首都、上海虹桥、上海浦东、广州白云和深圳宝安机场国内航司离港航班计划同比增幅分别为-7.4%、0.0%、-1.4%、13.4%和29.6%。整体来看,核心机场国际航线时刻增速显著提升。

    21 大主协调机场航班计划同增2.2%,非协调机场计划同增9.9%

    据民航局时刻信息测算:前21 大主协调机场航班量计划同增2.2%,增速较18 年冬春同比下降0.7pcts;计划环比增速为-0.9%,增速较18 年冬春环比增速下降1.3pcts。其中,国内航班量计划同增1.9%,计划环比增速为-1.1%;国际航线计划同比增长3.6%,计划环比增速为-1.9%。非主协调机场合计计划同比增速由18 年冬春的11.5%下降至9.9%,计划环比增速由18 年冬春的2.7%下降至-1.9%。非主协调机场增速下降幅度显著高于主协调机场。

    三大航内线航班量增速与行业同步,日本航线计划同比增幅超50%

    据民航局时刻信息测算:从集团口径看,19 年冬春,南航、东航、国航、海航、春秋、吉祥国内航班分别计划同增5.2%、5.0%、3.2%、2.3%、11.2%、3.2%,继续保持低增速,非六大航的内线航班量计划同比增速为10.5%,和2018冬春基本持平。本航季,日本航线总量计划同比增长66.5%,较18 冬春增幅显著提升,其中,春秋、吉祥、三大航分别计划同比增长66.5%、117.4%、102.9%,吉祥和春秋是增量的重要来源。

    大兴机场国内航线周计划离港898 班次,为首都机场的20%

    据民航局时刻信息测算:2019 年冬春航季,大兴机场国内航线周计划离港班次达898 次,约为首都机场国内计划航班量的20%;离港到港班次合计为1785 次,其中,主协调机场相关计划航班590 班次,占总量的33%,上海、广州、深圳相关计划航班为260 班次,占总量的14.6%。大兴机场排名前三的航线分别是飞上海虹桥、广州白云、深圳宝安机场。

    投资建议

      2019 年冬春航季国内时刻增速显著放缓体现著民航局控总量政策的延续,对航空整体供给端约束明显,整体上半年航空板块受需求走弱影响整体利润水平有所下滑,展望冬春航季在供给端持续紧约束下,行业供需关系有望进一步改善。伴随减税降费的落实,航司成本端将迎来减负,但三大航当前处于外部汇率扰动和基本面双杀阶段,PB 估值处于历史底部区域,建议关注:南方航空、中国南方航空、春秋航空、吉祥航空。

      风险提示:油价持续大幅提升、人民币对美金汇率大幅贬值、航空出行需求波动。