粮油期货投资早报

　　观点与操作建议

    　　1、豆粕

    　　期货方面，美豆11 月合约偏多震荡，下方900、920 支撑，上方945、970 压力。连粕2001 合约偏多运行，下方3040 支撑，上方3100、3150 压力。

    　　现货方面，周一期货市场大幅上涨，豆粕低位及远期低基差成交放量，总成交39.9326 万吨，其中现货成交24.4326 万吨，远期基差成交15.5 万吨。相比之下，上周五豆粕总成交23.282 万吨。

    　　消息面上，1）截至2019 年10 月17 日的一周，美国大豆出口检验量为1,296,352 吨，上周为955,150 吨，去年同期为1,217,883 吨。迄今为止，2019/20 年度（始于9 月1 日）美国大豆出口检验总量为6,458,308吨，上年同期6,022,508 吨，同比增长7.2%，上周是增长7.4%，两周前增长17.1%。

    　　综述：上周近日美豆反弹动力不足，一是出口面暂无中国大量采购消息，其次美豆收割进度较快，最新为46%，高于市场预期42%，但由于考虑到最近明尼苏达州和北达科他州的降雪美国农业部（USDA）将在11 月8 日发布该两州大豆播种面积信息，市场担忧美豆产量继续下滑，加剧大豆供应压力，美豆回调幅度受限。昨日资金流入拉高连粕，投机资金看好连粕基本面，主要市场担心美豆产量预估继续调下，全球供应收紧压力加剧，其次巴西大豆近月贴水回落到较低位，在库存见底背景下，预计贴水下行已基本到位，近日国内采购巴西豆，贴水由182 反弹至192，最后国内采购美豆时间推迟，近月供应偏紧，资金做多M01意愿较强。技术面，昨日连粕01 合约增仓破位上行，收盘涨2.87%，创即6 月份以来单日最大涨幅，技术面量价配合，维持多头强势运行。建议连粕01 合约逢低做多，获利单继续持有。

    　　2、油脂

    　　期货方面，Y2001 小幅下跌，上方40 日线压力，下方5870 线支撑，关注上方压力线力度；P2001 小幅下跌，上方5000 线压力，下方60 日线支撑；OI001 冲高回落，上方7300 线压力，下方7100 线支撑。

    　　现货方面，1）昨日午后豆油震荡上涨，提振买家入市积极性，豆油成交继续放量。10 月21 日，国内主要工厂散装豆油成交4.123 万吨（现货2.953 万吨，远月基差1.17 万吨）；相比之下，10 月18 日成交4.035万吨。2）截至10 月18 日，国内豆油商业库存134.147 万吨，较上周的135.363 万吨降0.9%，较上个月同期的132.77 万吨增1.04%，较去年同期的182.37 万吨降26.44%，五年同期均值138.81 万吨。

    　　消息面上：1）船运调查机构数据显示，马棕10 月1-20 日产量相比上月同期下滑4.4%至增0.6%。2）SPPOMA数据显示，马棕10 月1-20 日产量环比降3.59%，其中单产降0.54%，出油率降0.58%。3）印度炼油协会SEA 要求其成员停止从马来西亚购买棕榈油，这一前所未有的呼吁旨在帮助印度惩罚马来西亚，因该国批评印度对克什米尔的政策。

    　　隔夜油脂随盘调整，印度炼油协会呼吁成员停止进口马来西亚棕榈油，因马来西亚此前批评印度对克什米尔的政策，令马盘尾盘跳水。连棕及其余油脂仅小幅收跌，因近期在盘面上涨推动下豆油成交连续放量，且马棕阶段性产量不佳助长市场看涨预期，部分投资者认为即便印度停止从马来西亚采购也会转向印尼。

    　　不过问题在于，当前国内油脂的上涨驱动主要来源于外盘，美豆油已在美豆回调及库存偏高压制下展开调整，若马盘再陷入滞涨，国内油脂走势亦将大概率进入调整。在昨日油粕大涨后，大豆盘面压榨利润已经明显改善，基差的上涨预计将有所放缓。而棕榈油内强外弱走势令进口利润窗口再度打开，稍后跟进的买船将有所打压。考虑到当前马棕油连已达到8 月底以来的高点，向上突破或仍需更多利好推动。短期油脂或随盘调整，但马来西亚此前已主动提出要修复与印度的关系，产地棕榈油的产量也确实不尽如人意，油脂的下跌空间也是有限。