晨会纪要

类别:金融工程 机构:中泰期货股份有限公司 研究员: 日期:2019-10-21

宏观

    证监会正式发布资产重组新规 允许创业板借壳上市;易纲:中国将继续推动金融业开放 包括取消外资金融机构的股比限制;易纲:人民银行将继续实施稳健货币政策;英国议会通过Letwin 修正案 或迫使“脱欧”再度推迟;外资增持中国债创新高;机构看后市 要闻回顾 下周资讯前瞻 8板块望成为明日风口;第六届互联网大会10 月20 日正式开幕。

    股指期货

    中美贸易谈判取得实质性进展的利好并没有推动指数进一步上涨,相反,A 股市场缩量调整,观望氛围浓厚,显示出明显的弱势特征。对于未来中美贸易未来仍可能出现变数的担忧以及国内经济下行压力的担忧制约者投资者做多情绪。当然市场漠视利多的现象也是市场进入熊市末期的一种表现,从长期来看,对于A 股期现货指数不宜悲观。但中短期来看,走势不明朗,5 月份以来的宽幅震荡格局未变。

    对于本周行情走势,消息面上,证监会公布重组新规,叠加世界互联网大会的召开,近期疲软的中小创板块有望活跃,另外,上市公司三季报公布进入密集期,业绩稳定且具有估值优势的大消费和大金融等板块预计依然偏强,从而导致指数进一步大幅下跌的概率不大,相反在技术支撑下,短线有望超跌反弹。

    逻辑:技术上面临支撑,消息面上重组新规等利好中小创,业绩密集公布支撑权重股,短线有望超跌反弹。

    策略:在期指的操作上,观望或者短多操作。

    国债期货

    上周五央行公开市场开展300 亿元7 天期逆回购操作,无逆回购到期,净投放300 亿。中国第三季度GDP 同比增长6%,预期6.1%,前值6.2%;前三季度GDP 总量同比增长6.2%,预期6.3%。中国9 月规模以上工业增加值同比增长5.8%,预期5.2%,前值4.4%。中国9 月社会消费品零售总额34495 亿元,同比增长7.8%,预期7.8%,前值7.5%。中国前三季度固定资产投资(不含农户)同比增长5.4%,预期5.5%,1-8 月增速为5.5%。

    银行间现券收益率上行2-3bp,10 年期国开活跃券190210 收益率上行1.9bp 报3.6550%,10 年期国债活跃券190006 收益率上行2.75bp 报3.18%。

    国债期货全线收跌,10 年期主力合约跌0.25%,5 年期主力合约跌0.12%,2 年期主力合约跌0.04%。资金面方面,银行间资金面相对偏紧,主要回购利率小幅走高。GDP 增速不及预期,但是规模以上工业增加值、社会消费品零售、房地产开发投资等数据尚可。本周一LPR 将迎来再次报价。如果本月LPR 未出现超预期下调,现券可能还会以震荡中寻找机会为主。

    逻辑:货币政策稳定,经济基本面承压,技术面偏空。

    策略:债市将维持震荡。

    棉花

    信息面上:

    1、磋商达成初步协议,中方将购买美国农产品,细节暂未出台,但进口棉花利多美棉利空国内;

    2、新疆收储陆续开始,有传闻称目前北疆减产幅度较大,南疆也有一定程度的减产,消息支撑盘面;

    3、截至2019 年10 月16 日,ICE 可交割的2 号期棉合约库存为10435 包;3、9 月棉纺织企业棉花工业库存量为70.14 万吨,较上月底增加1.41 万吨,同比下降22.33 万吨;棉纱库27.16 天,同比增加8.38 天;商业库存总量约220.35 万吨,较上月减少31.74 万吨,同比仍高53.76 万吨,但这一差距较上月收窄35.61 万吨;

    4、棉花指数下跌但棉纱反应慢,测算数据显示32S 普梳棉纱利润处于近期较好水平(14 年以来高位);——利好棉花,但需关注棉纱价格持续性及需求

    5、与涤纶比价上,棉花棉纱与TA 涤纶比价有所回落,比价整体对涤纶有利,但弱于前期;

    6、仓单方面,仓单高点出现在5 月14 日;预报高点出现在4 月11 日,二者总数出现在4 月23 日的92.588 万吨,10 月18 日仓单增加77 张,当前仓单加预报合计39.476 万吨(按40 吨,含新棉仓单预报316 张);逻辑:

    磋商有进展,达成部分协议,但进口美棉压制国内反弹高度;新棉全面收购,北疆减产刺激盘面;趋势性行情需要超额轮入和两国贸易磋商有实质进展才能支持,否则套利盘压制盘面。当前1 月盘面价格与轧花厂成本相当,不利于基差销售;棉涤比价方面利多涤纶;棉纱利润高位利多棉花;策略:

    1、套保:新棉贸易商或轧花厂在12620-13270 区间可逐步介入套保或基差空头;

    2、套利:观望;

    3、投机:目前宏观和产业政策不明朗,短线为主

    白糖

    国际糖市周线走弱,截至10 月18 日03 月合约报收12.30 美分,跌0.1美分/磅。期价承压于周均线压力,下方仍有均线支撑,关注11.9-12.1区间的支撑表现。基本面看远期供需面的改善,供需缺口预期强烈增加,上周摩根大通预计19/20z 榨季食糖供需缺口640 万吨,糖价预期偏多。

    不过印度库存压力依然较大,仍在积极寻求出口,上周与伊朗前低35 万吨出口协议。之前与中国签订5 万吨计划。由于原糖远期基本面改善,糖价趋于上行为主,但短期的库存继续令其期价在低位徘徊。

    国内糖市价格现货价格高位运行,在甜菜糖新糖陆续上市及广西新糖预售、广西地方储备糖预计流出的压力下,现货价格略有松动下滑。盘面郑糖主力维持5500 附近波动争夺。当前现货市场供应处于新旧糖交替阶段,如若新糖供应缓慢,地储和国储糖流出延后均有可能继续支撑糖价高位运行,但政策变数较大,技术上短线关注5450 支撑,上方压力继续关注5630一线的压力表现。

    逻辑:新旧榨季交投支撑现货强势,9 月结转量预期偏低,内糖偏强,甜菜糖供应和加工糖供应还未大量、国储糖流出时间影响糖价反弹高度。

    策略:短线偏多跟进滚动操作,今日郑糖2001 合约运行区间5450-5630.

    油脂

    上周五马盘棕榈油意外大幅上涨,紧接着连盘夜盘时段棕榈油单边随之大涨,坊间传播着各种未经证实的消息,比如印尼当下的产量远不及市场预期等。在得到官方机构的数据印证前,我们很难对这些消息的真实性做出判断。唯一可以感知到的是,棕榈油目前的多头氛围在变浓。出于谨慎的考虑,我们仍然只建议交易有成本端强力支撑的P15 正套策略。另外,上周五GAPKI 发布了8 月份印尼的供需数据,在强劲的消费下,当月印尼结转库存仅380 万吨,远低于去年同期的460 万吨。我们预计从现在开始到年底,印尼的库存将继续下降,这或许是支持棕榈油继续走强的中线题材。

    然而,在马来的库存和产量高点过去之前,应保持谨慎乐观。

    国内油脂现货市场基差运行平稳。华北市场一级豆油基差报价2001-80,10 月提货;日照2001+50,10 月提货,张家港2001+160,10 月提货;天津24 度棕榈油2001 合约平水,10 月提货,张家港P12001+100;广州贸易商24 度棕榈油基差报价P2001-50。福建沿海油厂进口菜油OI01+10,10月提货。

    逻辑:棕榈油受印度是否将取消马来棕榈油进口及10 月库存压力的影响,11 月中旬之前将难有起色。尽管我们预期11 月份印尼将推出B30 生物柴油政策细则以及年尾印尼可能出现大幅减产,但都拯救不了10 月份的行情。P15 正套将经受考验,需要等待。

    策略:持有-260 建立的P15 正套,目标位-180,暂不设止损位。

    豆粕

    昨日沿海豆粕价格3000-3160 元/吨一线,涨10-30 元/吨。国内沿海一级豆油主流价格6070-6160 元/吨,涨10-30 元/吨。豆粕期货价格震上涨,豆粕成交增加,总成交23.282 万吨。豆油期货价格震荡,豆油继续放量成交。

    隔夜CBOT 大豆期货价格冲高回落。美豆产区遭遇恶劣天气,引发市场对美豆减产的预期。同时中美谈判达成初步协议,结合当前南美大豆库存有限以及中国大豆的低库存情况,中国或将保持对美豆的采购。未来美豆供应预期下降、需求预期增加的格局将持续,会驱动CBOT 大豆价格进一步走高。本周CBOT 大豆11 月合约或将升至970 美分/蒲式耳附近。国庆节后第一周豆粕走货量不及预期,或与油厂开机不足有关,上周油厂开机率回升,豆粕提货量同步回升,显示出市场需求依然强劲,非洲猪瘟蔓延导致饲料需求下降的驱动在逐步减弱。进入4 季度,随着生猪进入出栏季节,饲料需求环比将略有下降,但同比降幅将会相对于8 月、9 月大幅下降,预计四季度豆粕走货量将可能持平于去年同期水平。在消费回暖的情况下,结合当前国内大豆及豆粕库存均处在相对低位,且未来到港预期相对需求预估仍显偏低,因此预计油厂压榨利润会保持在良好的水平,DCE 豆粕价格仍有上涨空间。预计M2001 合约将抬升至在3000-3200 元/吨区间内运行。可继续持有买入M2001-CALL-3000,卖出M2001-CALL-3200 构建的牛市价差期权组合。

    逻辑:四季度饲料消费预期回暖,豆粕及大豆库存偏低,支撑良好的压榨利润。中美达成第一阶段协议,中国对美豆的采购将推升美豆成本,进而推升豆粕价格。预计M2001 合约将抬升至在3000-3200 元/吨区间内运行。

    策略:持有买入M2001-CALL-3000,卖出M2001-CALL-3200 构建牛市价差期权组合,成本35 元/吨。

    鸡蛋

    周末鸡蛋涨幅较大,截止10 月20 日国内蛋价在4.9-5.1 元/斤,折合近月盘面5200-5400 元/500 千克,涨幅0.2-0.3 元/斤。目前老鸡比例较低,蛋鸡开产大于淘汰,鸡蛋供应增加,淡季蛋价上涨出乎市场意料。受猪肉和鸡肉上涨影响,餐厅、食堂等需求较好,同时肉种蛋用蛋量较大,加上贸易商库存偏低,阶段性补库带动蛋价上涨。

    逻辑:现货强劲,上鸡积极打压远期预期。

    策略:操作上建议空单暂时止损离场观望,套利可尝试多近卖远。

    苹果

    本周(10.14-10.18)7 种重点监测水果平均批发价价格下调,由上周5.22元/公斤下降0.10 元/公斤至5.12 元/公斤;富士苹果平均批批发价可能由于新季富士逐渐上量,价格走低,由上周8.82 元/公斤下降0.53 公斤至8.29 元/公斤。新产季晚熟富士下树较晚,由于质量原因,产区苹果优质优价明显。产区优质货源受客商欢迎,客商积极调货入库,质量较差的货源客商望而却步、压价心理明显,少数客商走热果赚取利润,较少客商选择质量较差货源入库;新产季苹果种植成本较去年提高,尤其是人工成本涨幅较大,导致产区果农接受不了当前价格而出现惜售,自存冷库,期望后期价格回暖。10 月21 日是新季合约1910 最后交易日,1910 是新合约新规则的首次交割,受多方关注度较高。1910 合约交割开始又是一个全新流程。新产季富士产量公认同比增加,大家对新季的产量已经趋于事实真相,所以到1910 交割前这段时间,各方或许更关心新的交割制度下苹果交割情况。

    逻辑:全国产区晚熟富士交易进行中,整体上看质量较正常年份差,优质优价或将成为今年苹果交易主旋律。策略:1910 合约即将交割,新季首次交割关注度较高,盘面或将波动较大,操作上建议高抛低吸主。

    玉米和淀粉

    上周国内玉米、玉米淀粉价格止跌回升。今年东北玉米大量上市时间有所推迟、港口库存处于低位、需求企业玉米到货量减少等多重因素为现货市场价格提供支撑。此外,临储玉米拍卖结束,也为市场提供心理支撑。2019年实际成交约2141 吨,成交率为26.57%,拍卖一直成交率处于低位,停止拍卖仅对市场提供一定心理支撑,对实际供需影响有限。上周美国总统特朗普表示中美两国达成初步协定,并且暂停新一轮的关税上调,还指出中国承诺提高美国农产品进口数量,近期中美贸易争端有不断转好迹象,给市场带来未来增加谷物进口利空预期,将给远期期价增添压力,但目前尚无实质性政策出台,对近月玉米供需影响有限。在高利润驱动和政策扶持下,生猪复养比较积极,但母猪市场供应有限将限制未来生猪存栏增长速度,且生猪复养效果仍不容乐观。但下半年养殖端需求逐渐进入消费旺季,且目前高利润驱动下大猪增加的这部分玉米需求也不容忽视,据天下粮仓调查数据显示全国938 家饲料企业9 月份猪料总产量较8 月份增长297504 吨,增幅10.40%,或减缓部分需求端疲软所带来的压力。 目前深加工企业加工利润尚可,部分企业陆续恢复生产,推升行业开工率,也将增加部分玉米需求。整体而言,未来随着新玉米大量上市,玉米及淀粉期价仍面临新玉米上市季节性压力,但期价自今年五月开始下跌已提前反应,下方空间逐步缩减,目前处于震荡筑底格局,不易过分看空。

    逻辑:中美谈判取得进展,进口供应压力增加。下半年进入养殖端需求进入消费旺季,或减缓需求疲弱带来的压力。短期玉米及淀粉期价仍面临新玉米上市季节性压力,现货将维持弱势,但期价自今年五月开始下跌已提前反应,下方空间逐步缩减,目前处于震荡筑底走势。淀粉价格走势有望强于玉米,淀粉与玉米价差有望走扩。

    策略:稳健投资者暂且观望等待新作压力释放,激进投资者可轻仓持有10 月初建议的多单。

    红枣

    临近新枣下树,上周红枣行情突变,前两交易日尾盘向上,表现较为强势,第四个交易日画风突变,开盘大幅回落,尾盘主要合约封跌停,打破前低,最低至9770 元/吨,最后一个交易日尾盘大幅跳涨,重回10000 关口上方。

    上周五红枣收盘价跌390 点至10010,跌幅3.75%。现货方面,市场库存枣行情延续弱势,贸易商库存去化积极,但市场需求一般,成交量较低。

    新疆产区库存枣行情弱稳,客商少,交易清淡,新枣少量下树,客商观望为主,成交量有限。当前阿克苏目前一级灰枣主流价格在4.00 元/斤左右,河北沧州一级灰枣主流价格在3.75 左右。好想你交割品一级红枣现货销售价格:本周好想你基差报价先跌后涨,截止上周五新疆地区升水400 元,河北、河南地区升水1000 元,未来一周天气状况良好,消息面重点关注托市政策对盘面的影响。

    逻辑:库存现货价格或稳中趋弱,新枣尚未大量交易,当前市场但新枣产量的分歧仍然存在,并且质量受前期多雨影响,裂果现象比较明显。策略:

    长线买入持有为主。

    尿素

    上周五尿素收报1714。尽管产量环比在下降,但是需求不给力持续拖累尿素现货价格,近期价格下跌后我国尿素在国际市场上的竞争力也增强,市场预计本次印标国内中标50 万吨左右,在一定程度上缓解了现货市场的压力。当前河南、山东出厂价在1740-1760 一线,期货价格已经贴水现货,已经对现货需求的不佳有了充分的反应。短期内临沂“限气”可能会进一步打压价格,但该来的利空都已经来了,市场进一步下行的动力会减弱。同时,宏观面上也面临利空出尽,整个商品市场氛围正在好转,短期或许会冲击1700 但再追空风险会比较大,现货一旦企稳,可以尝试做多。

    逻辑:尽管没有特别大的利多但阶段性面临利空出尽局面,若近期现货能持续企稳期价有望有所反弹。策略:关注1700 一线支撑,空单逢低止盈。

    粳米

    粳米期货主力RR2001 偏弱震荡,价格区间3634 到3640 元/吨,主力合约成交量1240 手,持仓减少228 手到20754 手,总持仓和成交量维持低位。

    现货:现货价格与昨日持平,价格已达相对低位。新粮:黑龙江鹤岗圆粒粳米(龙粳31)出厂价1.98 元/斤,虎林1.96 元/斤;陈粮:绥化13/14年圆粒1.7 元/斤,哈尔滨15 年圆粒1.75 元/斤。(天下粮仓)黑龙江地区现货价格处于难涨难跌的局面,2019 年新粮已陆续上市。大多数米企认为当前新粮1.95-1.98 元/斤的价格可震荡运行持续到2019 年份的新粮上市,10 月中旬之前粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

    逻辑:步入10 月新粮开始涌向市场,短期受消费旺季、灾后减产预期等影响,价格将维持高位震荡。策略:新粮上市消息牵动市场神经,供应宽松导致期货市场价格短暂下行,市场情绪悲观。预计未来交割品的高成本将推动期价单边走高。3630-3650 元/吨价格区间内尝试做多。

    苯乙烯

    苯乙烯5 月合约夜盘收于7554 元/吨,涨跌26 元/吨,涨跌幅0.35%。

    上游华东纯苯价格止跌反弹5600-5700 元/吨;苯乙烯受市场信心缺失影响大家不愿存货,华北送到维持8025,山东送到维持8000,华东自提止跌反弹100 至7750,华南送到维持8000;下游价格窄幅整理,出现止跌迹象。

    逻辑:工业商品情绪悲观情绪加大,未来两个月投产产能压制策略:多EB05 空PP05 套利策略持有;7400 一线多单接入。

    锌

    消费旺季,期锌价格受支撑,因内外环境差别,内外锌价背离扩大。上周LME 锌收2453 美元/吨,周涨幅1.24%;沪期锌1912 合约收18960 元/吨,周涨幅0.00%。

    基本面:上周周全球锌库存降低4750 吨至28.12 万吨。10 月国产及进口锌精矿加工费持续高位。9 月国内精炼锌产量继续攀升,创历史单月新高。

    汉中、株冶、四环产量小幅提升;河池南方、赤峰中色、兴安铜锌检修结束后9 月也贡献较大增量;9 月SMM 中国精炼锌产量51.57 万吨,环比增加3.30%,同比增加15.43%。根据炼厂排产安排,预期10 锌锭产量预计将进一步增加至52.13 万吨。

    消费旺季,伴随高温回落,基建方面订单有明显增加;国务院出台释放汽车消费潜力等措施提振消费;房建等方面需求仍较弱,9 月整体精锌消费双比增长支撑锌价。

    逻辑:高TC 刺激下炼厂极力提高产量;消费旺季,国务院出台释放汽车消费潜力等措施提振消费,基建及汽车板块已显恢复。9 月整体精锌消费双比增长,10 月或将延续,支撑锌价。预期本周1912 合约继续小幅反弹后回落,震荡主区间18600-19500 元/吨。

    策略:1912 合约区间高抛低吸;卖铜买锌套利配置、买锌抛铝配置期权策略:1912 合约于18600 下方配置买入看涨领子组合铅

    消费旺季逐渐结束,期铅相对稳定,仅窄幅震荡,LME 铅收2172.5 美元/吨,周涨幅0.16%;1912 合约收16920 元/吨,涨幅0.42%。

    基本面:10 月消费旺季逐渐结束,下游开工率周下降近1%,下游消费逐渐低迷,炼厂利润虽尚乐观,原生炼厂随着河南地区开始常规检修,上周整体开工率下降2%,再生炼厂开工稳中有升。再生原生价差逐渐扩大至500 元/吨。9 月消费环比增长2.97%,预期10 月消费或将缓慢下降,铅价涨幅有限。预期本周铅价于16700-17500 主区间震荡。

    逻辑:消费旺季结束,炼厂利润尚好,河南地区常规检修开始,拖动整体原生开工率下滑。虽9 月消费环比整张2.97%,10 月调研显示消费不及9月,消费已显示疲软之势,再生与原生价差逐渐扩大。供需双双下滑之下铅价上涨空间有限,预期本周1912 合约主要运行区间16700-17500 元/吨。

    策略:区间内主逢高短空为主。

    原油

    【夜盘】

    消息真空期,国际原油价格维持整理。SC12 月夜盘收于446.0 元/桶,涨跌1.1 元/桶;WTI11 月合约结算价53.79 美元/桶,涨跌-0.15 美元/桶;Brent12 月结算价59.42 美元/桶,涨跌-0.49 美元/桶。

    【现货市场】

    10 月17 日欧佩克一揽子油价上涨0.26 美元,报每桶59.54 美元;10 月16 日欧佩克一揽子油价报每桶59.28 美元;DME 12 月合约收于60.76 美元/桶,涨跌0.46 美元/桶。

    【消息面】

    巴西原油泄漏污染蔓延,东北部海域漂浮大面积油污;中石油集团官网17 日披露,国家能源局组织的新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区专家论证会近日在北京举行;双台风威胁日本,日本气象厅呼吁留意强风大雨。

    逻辑:中美贸易争端中长期困扰原油需求,供给端的不稳定性提供了间歇式向上弹性。

    策略:SC445-475,WTI52-55,Brent57.5-60.5 区间对待。

    燃料油

    燃料油夜盘1 月合约夜盘收于2140 元/吨,涨跌3 元/吨,涨跌幅0.14%。

    10 月18 日FOB 新加坡高硫380 纸货11 月收盘涨3.7 美元/吨至264 美元/吨,12 月纸货收盘跌3.3 美元/吨至231 美元/吨;380 现货收盘涨4.99美元/吨至296.79 美元/吨;新加坡高硫380CST 黄埔到岸价:美金价格322.05 美元/吨,涨8.7 美元/吨,到岸贴水为30 美元/吨。

    逻辑:IMO2020 需求预期被过度交易,价格底部夯实。

    策略:建议Bu1912-Fu2001 价差,空单950 一线持有;2100 一线尝试清仓多单。

    PTA

    上周五夜盘PTA 收报4968。隔夜原油小幅走低,当前PTA 现货市场供应环比在减少而且后市还有不少装置要检修,10 月去库存明显,期价下跌主要是受到偏空的市场预期。偏空预期主要来自宏观面和产业面,宏观面是国内经济下行和中美贸易摩擦,而产业面则主要是担心未来新产能投产和需求的季节性下降。价格跌到当前位置,已经较充分的反映了中长期的偏空预期,毕竟当前下游开工并没有显著下降,而且供给确实在减少而且还将持续一段时间。期价大概率能逐渐企稳,不建议追空,激进者可轻仓试多,或者考虑买1 空5 的正套。

    逻辑:供给维持低位,下游利润回升,尽管期价仍偏弱但进一步下行的空间在收窄。策略:不建议追空,可适当考虑1-5 正套。

    塑料

    PP 华东主流煤化工价格8700,较昨日稳定,PP 华北主流煤化工价格8600,较昨日稳定,PE 华北主流煤化工价格7400,价格稳定。现货市场变动不大。

    结论:国内化工品整体震荡,PE/PP 现货市场价格震荡,市场成交情况一般,后期检修的装置逐渐回归,现货偏弱态势。我们认为PP/PE 供需形式转宽松的格局并没有改变,但短期节奏不好把握,尤其是PP 的大基差以及PE 的需求旺季,近期需要关注中美谈判利好是否带来新订单,建议暂时观望。价差方面我们认为LL-PP 仍然可以做缩小。

    乙二醇

    上周五夜盘MEG 收报4527。隔夜原油小幅回落,前期沙特因素引起的利多基本消除,再加上供给端的回升以及下游需求环比减弱的预期,这些利空共同带来期货及现货价格近期的持续回调。接下来大的趋势不会改变,乙二醇供需演变决定了,价格易跌难涨。但是在经历了持续的走低之后,特别是近月01 合约,期价企稳的技术性需求增强,再加上工厂开工本周回落明显,4500 存在较强的支撑。不建议再追空,空单建议止盈,待反弹后再试空。

    逻辑:库存仍在小幅下降,MEG 工厂开工回落,期价企稳概率在增加。策略:关注4500 支撑,不建议当前价位追空。

    纸浆

    期货方面,纸浆主力合约SP2001 在盘中小幅下探4600 以下后,整体走震荡上行行情,尾盘收于4616 元/吨。

    现货方面,由于进口海运费提涨,导致本月依利姆10 月针叶报盘连续两次调涨,目前针叶海运面价报590 美元/吨。依利姆报盘的提涨,对于盘面支撑整体有限,不过临近下旬,市场担忧在新一轮外盘报价窗口开启情况下,国外浆厂或都将提涨外盘报价。日内进口木浆市场供给依旧较为稳定,纸厂逢低接货,但体量依旧不大,现货报盘整体较为稳定。山东地区银星港口含税自提报4500-4550 元/吨,加针报4530-4600 元/吨,阔叶浆巴桉含税自提3750-3800 元/吨,持平与前一交易日;华南地区银星含税自提报4500-4550 元/吨,加针报4530-4600 元/吨,阔叶浆报3750-3800元/吨,整体持平于前一交易日。

    行业方面,依利姆针叶因海运费再次提涨面价,但对市场影响有限,国内纸厂接货多以长单为主,散单拿货情绪依旧没有实质提升,而根据港口反馈消息,10 月纸浆到港量较9 月份明显提升,此消彼长情况下或导致国内纸浆库存再次开始累积,整体施压浆价走势。并且时至本月下旬,新一轮外盘浆厂报盘将要开始,市场普遍预期报价或出现报平情况,对于浆价支撑有限。不过近期海运费的持续提升,以及11 月合同多在12 月或1 月前后到港,被视为年前的备货情绪,或对浆价有所支撑。其次,当前虽然生活用纸降价促销,但多是因为当前纸厂利润较高,造纸新增产能投放速度较快,供给整体大于需求所致,然而也正是因为纸厂利润维持高位,原料需求体量再持续释放,其中也包含文化用纸,后续将对降价起到明显支撑作用。

    逻辑:纸厂按需采买,现货市场成交低迷,成交价多连续下调,短期拖累价格走势;中期纸厂利润维持高位,新增产能投放提速,原料需求潜力支撑浆价走势。

    策略:

    投机策略:SP2001 背靠4580-4600 区间建立多单持有,下方跌破4560 止损,反弹至4650 以上止盈;

    套利策略:①12 月到港货在01-150 以上可考虑抛现货,买船货;②期现价差日内收窄至50 附近考虑反套介入;

    跨期策略:1-5 价差,在-80 以上反套持有,待基差走弱至-150 附近对冲离场。

    螺矿

    主要城市HRB400 螺纹钢上海3670 元/吨,天津3650 元/吨,广州4180/吨。上海废钢报2410 元/吨,唐山方坯3350 元/吨。京津冀大气污染治理方案印发,未提及错峰生产,而是强调实施差异化应急管理,确定A、B、C 级企业,实施动态管理,而秋冬季天气不利于污染物扩散,临时减排措施公布灵活,对于钢厂开工率乃至铁水产量将会产生阶段性影响。河北多地启动重污染响应,开工率预计较难回升到节前正常水平。下游需求有走弱迹象,后期走势并不乐观。周度产量数据来看产量继续上升,主要受到河北地区执行II 级应急响应,开工率水平低于去年同期,预计产量增量减缓,社库去化延续,反映当前贸易商仍以降库出货为主。期货上来看,螺纹钢经过周度下跌,日内小幅收阳,但不改整体趋弱格局,空头主力筹码较大,维持继续下行的观点。铁矿石节后钢厂未现集中性补库,港口成交持续回落,维持震荡偏弱格局。

    逻辑:供给增量压力持续,需求预期弱化拖累。

    策略:螺纹钢、铁矿石逢高做空参与,套利空钢厂利润和铁矿石1、5 正套。

    煤焦

    各地环保限产政策陆续解除,焦钢企业生产逐步恢复,由于焦企开工率高于钢厂,导致焦企出货压力增大,库存开始上升,现货承压明显。目前各地秋冬季限产政策尚未明确,市场观望氛围较浓,导致煤焦行情呈弱稳走势,预计短期内仍将以低位震荡为主,建议投资者暂时观望。

    逻辑:煤焦现货弱稳运行,供需逐渐恢复,市场观望气氛较浓,期货连续下跌后有企稳迹象

    策略:建议短线投资者空单择机离场,暂时观望不锈钢

    17 日,不锈钢主力合约SS2002 呈现单边下跌行情,日内跌1.67%,整体表现偏弱。不锈钢走势仍跟随镍价,短期看镍价震荡偏弱原料市场方面:

    镍铁方面:16 日青山集团高镍铁出价1180-1190 元/镍(到厂含税)询盘采购,成交5000 吨左右,不锈钢厂利润继续压缩,向镍铁厂要利润,市场情绪偏差。

    镍板方面:金川升水沪镍500-600,俄镍升水沪镍300-400,镍价小幅走低,市场流通货源偏紧,持货商挺价升水,镍价连续走跌导致市场观望情绪浓厚,整体成交平淡。

    不锈钢方面:

    目前多空交织,无锡地区跨桥事故导致无锡地区的物流成本增加以及货运周期增长,市场可流通资源并不算多,部分冷轧规格短缺现象时有出现。

    但市场更加担心随着价格下跌,华东不锈钢企业30-40 万吨的不锈钢的库存往市场抛售带来踩踏,市场避险情绪浓厚。昨日指导价开始下调,宏旺304 冷轧下调200 元,报15500 元/吨,东特热轧跌50 元/吨,报15400元/吨,成交低迷。

    逻辑:

    大供应、大库存以及成本推动带来的利润挤压,倒逼不锈钢减产将是四季度的逻辑主线。

    镍端:

    进入”后“禁矿时代,短期”抢“库存、不缺货现实预计会制约镍价上涨,钢厂采购节奏放缓一直镍价涨幅,预计试探125000-150000 区间低点。

    不锈钢:

    大供应、大需求、大库存从长期制约不锈钢行业利润,阶段性来看,镍价下跌带动不锈钢价格下跌,倒逼不锈钢厂减产

    策略:

    单边看镍与不锈钢都将维持宽幅震荡行情,短期走势偏弱,预计试探区间下沿,镍125000-130000 区间内不追空。长期套利策略建议做多不锈钢利润,短期仍有反复。