环保及公用事业行业周报:华北地区秋冬季大气污染治理方案出台 持续推荐天然气、大气治理领域优质企业

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:庞天一 日期:2019-10-21

一周市场回顾

    本周沪深300 指数下跌1.08%,电力及公用事业指数下跌1.19%,周相对收益率-0.11%。

    本周跟踪研究

    《京津冀及周边地区2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》出台。此次方案重点更加突出,且方案中对地区、具体污染和主要任务等明确度更高。对比2018 年调减PM2.5 浓度下降目标,今年总体要求大幅提升,征求意见稿中2019-2020 年供暖季PM2.5 浓度大幅下降5.5%,这一方面与2019年整体空气质量同比改善效果偏弱、且京津冀地区散煤复燃等综合因素有关,另一方面也考虑到2019 年秋冬是十三五规划前最后一个重要的治理窗口期,整体治理节奏进一步加速。另外,此次在治理范围方面也新增“全面加大西南传输通道城市污染减排力度”,汾渭平原的治理要求仍没有放松。

    散煤替代力度加大,煤改清洁能源仍望保持高增速。根据各地上报,2019年10 月底前“2+26”城市完成散煤替代493 万户,同比增加131 万户、增长36.2%,清洁能源替代户数大幅增长不仅因为今年以来因地制宜的情节供暖政策的不断推进,还受益国内天然气供需格局2019 年以来持续改善,气源从量的保障上同比好转。我们仍推荐城燃绝对的优质龙头新奥能源(H),建议关注京津冀+中部地区气量高增毛差维稳且利润结构显著改善的百川能源、河南地区煤改气优质龙头天伦燃气以及煤改气领域的领军企业中国燃气(H)。

    非电超排高标准推进,焦化行业开始执行超排标准。钢铁行业仍保持高标准排放,但差异化停产政策延续,经评估确认全面达到超低排放要求的,按有关规定执行税收、奖励、差别化电价等激励政策;而焦炭行业产能和提标同时推进,2019 年10 月1 日起焦化行业全面执行大气污染物特排限值,河北、山西、山东焦炭产能分别减少300 万、1000 万和1031 万吨。大气领域我们依然推荐大气领域的绝对龙头龙净环保。

    投资组合

    环保核心组合:高能环境、瀚蓝环境、国祯环保、龙净环保、先河环保;电力核心组合:长源电力、华能国际、华电国际;建议关注电力组合:国投电力、华能水电、内蒙华电;燃气核心组合:新奥能源、新奥股份;建议关注燃气标的:百川能源、天伦燃气。

    风险提示

    环保政策推进不及预期;市场竞争加剧;全社会用电量增速不及预期;煤价上涨过快风险;电价下调风险;天然气终端售价下调风险;天然气运储体系建设不及预期。