房地产竣工大数据Q3跟踪报告:样本显示2019竣工持续回暖

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:吕聪/凌润东/范超/管泉森/鄢鹏/赵智勇 日期:2019-10-21

报告要点

    季度跟踪:2019 竣工面积同比增20%,精装修比例持续提升

    我们于2019 年7 月发布《大数据探究地产竣工趋势,交付回暖看好后周期链》,通过跟踪房天下2014-2021 年全国614 个城市4.6 万条交房楼盘数据从多维度探究地产竣工真实数据。本篇报告为跟踪报告,时隔一个季度后再次对地产竣工数据进行解析验证。

    核心结论如下:①预计2019 年住宅竣工面积11.2 亿平(同比+20%,7 月报告为16%),竣工呈持续回暖趋势,Q4 为交房高峰期;②预售-交房时间差逐步拉长,从2014Q1 到2019Q3 延长6.5 个月;③预计2019 精装房比例32.9%(同比+3.7pct),精装修交付面积增速35%;④一线城市精装房比例较稳定(>50%);二线城市精装修比例仍处低位但持续提升,2019E 约33%(同比+5.9pct);⑤广东、江苏、河南、山东及河北交房面积居前,海南、广东及重庆人均交房位居前列;⑥2019 年预计万科(76%)、恒大(86%)、碧桂园(88%)等龙头企业精装修比例维持高位;保利、融创、金地、招蛇等房企精装修比例持续提升。

    投资策略:Q4 预计竣工高峰带来地产后周期链景气度回升

    厨电:经营拐点确立,后续逐季回暖可期。三季度厨电行业各渠道景气度表现有所分化:工程渠道在精装修趋势带动下表现亮眼,上半年行业龙头老板电器工程渠道收入增长约80%,三季度有望进一步提速;电商渠道则延续较好韧性,且三季度增速环比稳步改善;三季度厨电线下零售仍较为平淡,但后续有望迎来边际改善;综合影响下行业三季度经营拐点确立,推荐老板电器和华帝股份。

    建材:景气将回升,龙头兼具强α与结构性β。2019 年4 月中旬以来先验指标玻璃库存趋势性下降表明竣工改善时点或逐渐临近,家装建材龙头具备强α,且工程市场确定性高增长,地产集中度提升及精装房占比提升赋予龙头更快增长,推荐坚朗五金、北新建材、三棵树、伟星新材、帝欧家居。

    家居:景气度有望逐步回暖,向上弹性可期。板块估值与仓位处于历史较低位,Q4 竣工或显著回暖带动家居行业景气度向上,有望迎来业绩与估值提升,建议重点关注欧派家居、索菲亚、顾家家居、志邦家居、尚品宅配、江山欧派等。

    电梯:受竣工带动行业产量上行。房地产是电梯行业的主要应用领域,受竣工周期带动电梯行业自去年下半年开始产量增速上行。价格压力是压制主机厂上半年利润增速的主要因素,下半年开始有望逐步缓和。激烈竞争下电梯行业格局有所变动,建议关注龙头。

    风险提示: 行业调控政策或存在一定不确定性;竣工进度低于预期,宏观经济波动可能对地产竣工产生一定影响。