新华百货(600785)2019年三季报点评：业绩基本符合预期 线上线下融合有序推进

公司1-3Q2019 营收同比减少0.15%,归母净利润同比增长3.80%

    公司1-3Q2019 实现营业收入57.03 亿元，同比减少0.15%；实现归母净利润1.71 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.76 元，同比增长3.80%；实现扣非归母净利润1.44 亿元，同比减少6.98%，业绩基本符合预期。

    单季度拆分来看，3Q2019 实现营业收入17.56 亿元，同比减少0.13%；实现归母净利润0.05 亿元，同比减少81.76%；实现扣非归母净利润0.03亿元，同比减少85.62%。

    综合毛利率上升1.27 个百分点，期间费用率上升1.65 个百分点

    1-3Q2019 公司综合毛利率为22.19%，同比上升1.27 个百分点。1-3Q2019 公司期间费用率为18.82%，同比上升1.65 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为15.35%/2.61%/0.86%，同比分别变化1.10/ 0.31/0.24 个百分点。财务费用率上升主要由于本期支付贷款利息及各类支付方式手续费增加。

    线上线下融合有序推进，料承受一定费用压力

    报告期内公司净开超市门店16 家，期末各业态门店总数达到274 家，另有已签约待开业超市/百货门店各17/ 1 家。公司线上线下融合进程有序推进，联合多点逐步实现大卖场进入线上，改善消费者体验，以巩固竞争优势。但前三季度公司期间费用上升较快，门店调改及门店线上化带来的相关支出或在中短期为公司带来一定费用压力。

    维持盈利预测，维持“增持”评级

    公司区域竞争优势较强，未来有望受益于物美在经营层面的经营管理与技术支持，我们维持对公司19-21 年全面摊薄EPS 分别为0.70/ 0.79/0.89 元的预测，维持“增持”评级。

    风险提示：

    区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。