环保工程及服务行业研究:环保行业三季报前瞻 改善可期、强者依旧

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:杨心成 日期:2019-10-20

环保行业三季报前瞻,改善可期、强者依旧。截至2019/10/20,有32家环保上市公司披露三季报预告,其中有16 家公司实现了净利润增长,从预告净利润下限来看,87.5%的公司实现了盈利。其中长青集团实现业绩增长70%-100%,得益于满城项目投产贡献业绩且盈利能力强,带动营收高成长。安车检测实现业绩高增长,主要因机动车检测行业政策红利不断,检测站新建需求、环检线更新需求、货车“三检合一”需求旺盛,安车作为设备龙头受益明显。碧水源单三季度实现业绩增长60%-70%,随着股权易主、融资改善,业绩下滑趋势扭转。2018 年同期,73 家环保公司有63%实现了净利润增长,90%实现了盈利,而从净利润同增来看,今年已披露预告的公司有14 家跑赢去年同期净利润增速,18 家跑输。我们认为近半年融资好转,环保行业整体改善可期,易主国资的环保民企业绩表现向好,自身经营稳健、所在子板块景气较高的企业表现依旧强劲,当前时点环保行业可以更乐观。

    估值见底,关注高景气、现金流优异的运营类资产。环保工程及服务II(申万)PE(ttm)目前27X,处于历史底部,板块估值优势明显,未来建议关注业绩优异的运营板块,受外部环境影响较小,公用需求刚性强,优质资产提供稳定现金流,业绩兼具成长性与确定性,估值修复可期,具体可关注①垃圾焚烧公司,投产大年降至,处理费回升,推荐业绩稳健优异、管理优秀、储能充足的瀚蓝环境;②水务公司,低估值,高股息,推荐业绩持续高成长的洪城水业;③高景气度、现金流较好的公司,推荐深圳新星,四氟铝酸钾打开节电大市场,下游电解铝厂应用不断验证。

    行业新闻:1)生态环境部发布《废铅蓄电池处理污染控制技术规范(征求意见稿)》;2)生态环境部等16 部联合印发《京津冀及周边地区2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》的通知;3)生态环境部印发加急文件《关于开展危险废物专项治理工作的通知》。

    板块行情回顾:上周环保板块表现较好,跑赢大盘,跑赢创业板。上周上证综指涨幅为-1.2%、创业板指涨幅为-1.1%,环保板块(申万)涨幅为1.3%,跑赢上证综指2.5%,跑赢创业板2.4%;公用事业涨幅为-1.1%,跑赢上证综指0.1%,与创业板持平。

    风险提示:环保政策及督查力度不及预期、融资信用及客户支付能力风险。