海康威视(002415)三季报点评：业绩增速加快 多个AI产品打开新蓝海市场

　　业绩增速加快，加大备货影响现金流。2019 年前三季度公司实现营收398.3 亿，同比增长17.86%，归母净利润80.27 亿元，同比增长8.54%。其中三季度收入159.15 亿元，同比增长23.12%，净利润38.1 亿元，同比增长17.31%，增速进一步加快；公司前三季度经营活动产生的现金流量净额12.4 亿元，同比减少95.3%，主要因备货增加；公司预计2019 年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为 5%-20%。

    　　多个AI 产品打开新蓝海市场。公司推出AI 开放平台针对社区场景训练垃圾桶满溢识别算法，让摄像机变得智能，通过摄像机对监控区域实时监测，当有垃圾桶满溢时，立即向应用平台发送告警信息。小区管理人员在接到信息后，通知对应区域垃圾清运人员前往清运，实现垃圾桶满溢及时告警、快速清运。此外为满足石油炼化、煤炭等能源行业的智能需求，公司推出AI 开放平台防爆摄像机，推动防爆应用进入新时代，公司防爆产品家族包含防爆云台、防爆球机、防爆筒机、防爆半球、车载防爆、防爆热成像及其成套配件等产品。

    　　牵手永爱养老，进军智慧养老市场。公司近期与永爱养老产业有限公司在北京国家会议中心签订战略合作协议，并成立“智慧养老”联合实验室。双方就推动大数据与智能化养老服务的深度融合，运用智能化技术提高养老服务管理水平，并面向未来国内养老服务市场打造“无佩戴式”智慧养老等达成多项共识及合作意向。合作成果之一“无佩戴式”监控系统，是人工智能技术在养老运营中的运用，便于为其提供及时便利的服务。

    　　投资建议：公司作为全球安防龙头企业正迎来AI 产品放量拐点，此外萤石、汽车电子等创新业务被不断突破，预计2019-2020 年EPS 分别为1.5、1.86 元，维持买入-A 评级，目标价32 元。

    　　风险提示：海外贸易风险；新产品市场进展不及预期。