华测检测(300012)公司动态点评：政策与市场双重利好 三季度业绩超预期

　　业绩实现高速增长，毛利率稳步提升：根据公司发布的前三季度业绩预告，公司前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润3.44 亿元~3.71 亿元，同比增长113%~130%；其中，第三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润1.84 亿元~2.11 亿元，同比增长67%~91%，环比增长60.54%~84.49%。公司业绩增长的原因主要有：公司经营状况良好，营业收入稳健增长；加强成本费用的管理，逐步提高运营效率，使得毛利率稳步提升；公司出售杭州瑞欧股权，增加了投资收益。另外，受上述股权的处置收益及政府补助的影响，预计非经常性损益对净利润的影响约为1.05亿元，则公司前三季度的扣非净利润为2.39~2.67 亿元，同比增长98%~120%。

    　　政策与市场双轮驱动，项目中标彰显实力：公司是一家集检测、校准、检验、认证及技术服务为一体的综合性第三方机构，服务领域主要为生命科学、贸易保障、消费品测试和工业测试四大领域。受宏观政策利好和检测市场需求持续增长的影响，公司主营业务收入稳步增长。公司中标了辽宁省产品质量监督抽检承检项目，此次招标要求严格，更需要参与者在2018年度原国家质检总局组织的检验机构分类监管考核中被评价为I 类或II类；19 年4 月份广东省市场监督管理局对产品质量监督抽查承检机构的招标中，公司成为承接儿童及婴幼儿服装产品抽查检验工作的唯一单位；另外，子公司“青岛华测”中标市场监督管理总局食品安全抽检检测承检项目，将承担2019-2021 年度国家市场监督管理总局本级食品安全抽检工作，是中标机构中的唯一民营机构。这些中标不仅有利于公司业绩的提升，更是对公司雄厚的技术实力和丰富的检测经验的认可。

    　　首期员工持股计划逐步落地，调动员工积极性：19 年9 月11 日，经公司同意，上海兴全睿众资产管理有限公司管理的“兴全睿众华测检测特定客户资产管理计划”通过深圳证券交易所大宗交易方式出售公司流通股550万股，成交价格为12.19 元/股，占公司总股本的0.33%。本次权益变动后，“兴全睿众华测检测特定客户资产管理计划”持有公司股份477 万股，占公司总股本的0.29%。兴全睿众结合市场情况择机出售持有公司的股份，并由员工持股计划管理委员会根据各员工所购份额的情况进行分配，兑现了持有人持有计划份额而享有的权益，利于激发员工的积极性，吸引和留住人才，提高公司员工的凝聚力和公司的竞争力。

    　　投资建议：我们预测2019-2021 年公司的EPS 分别为0.28 元、0.36 元和0.44 元，对应PE 分别为51 倍、40 倍和32 倍。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：政策风险；公信力和品牌受不利事件影响风险；并购的决策风险及并购后的整合风险。