光环新网(300383):上架率稳步提升 IDC营收高增可期

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:朱劲松/张峥青 日期:2019-10-18

事件:光环新网前三季度预计归母净利润5.92-6.32 亿元,同比增长24.57%~32.99%; Q3 预计实现归母净利润2.0-2.4 亿元, 同比增长9.14%~30.96%。

    数据中心上架率稳步提升,IDC 版图不断扩张。我们预计公司目前已建成机柜约39000 个,上架率约70%。根据发展规划,公司正在积极布局IDC 版图,拓展京津冀与长三角地区的IDC 业务。今年重点建设的房山项目预计2020 年全部投入使用,河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期项目也在积极筹备中,三个项目共计规划约24500 个机柜,为未来3 年IDC 业务发展做好充足的资源储备。9 月26 日,公司收购昆山美鸿业,将利用其资源拓展华东地区IDC 业务,预计将在该数据中心新增14364 个机柜,可提供28 万台服务器的云计算服务能力。

    行业高增长,公司积极布局。随着视频、5G、云计算和AI 等需求的不断提升,数据中心作为互联网应用发展的信息基础设施,市场需求不断增加,据IDC 圈科智咨询,2017 年中国IDC 市场总规模为946.1 亿元,同比增速32.4%,2018 年中国IDC 市场总规模1228.0 亿元,同比增长29.8%,预计2021 年,中国IDC 业务市场规模将超过2700 亿元,同比增长30%以上。公司作为国内数据中心的行业龙头,其数据中心主要位于北京与上海,坐拥一线城市的丰富IDC 资源,我们预估2020 年底公司整体上架机柜数量有望达到50000 个,公司正在推进的房山、燕郊、嘉定、昆山项目全部投产后预计将拥有10 万个机柜,未来业绩高增长可期。

    盈利预测与投资建议。公司作为国内第三方数据中心市场、跨区域布局的行业龙头之一,IDC 资源储备丰厚。我们预计公司2019-2021 年营业收入分别为79.39 亿元(+31.8%)、105.09 亿元(+32.4%)、135.55 亿元(+29.0%),归属于公司股东的净利润分别为8.89 亿元(+33.2%)、11.65 亿元(+31.0%)、15.24 亿元(+30.8%),对应EPS 分别为0.58、0.76、0.99 元。参考可比公司,给予其2019 年35-44 倍PE(对应PEG 为1.09-1.37 倍),对应合理价值区间20.30-25.52 元,给予“优于大市”评级。

    风险提示。行业竞争加剧,公司规模扩张带来的管理风险,子公司业绩承诺不及预期。