中新赛克(002912):中报业绩符合预期 网络可视化市场发展形势良好 下半年业绩将继续增长

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:侯宾 日期:2019-08-27

投资要点

    事件:2019H1 中新赛克实现收入334.14 百万元,同比上升26.12%,其中2019Q2 公司实现收入236.72 百万元,同比上升35.33%。2019H1 归母公司净利润达到人民币66.34 百万元,同比上升6.84%,其中2019Q2公司实现归母净利润72.56 百万元,同比上升22.62%。

    中报营收良好,毛利率稳居高位:2019Q2 中新赛克销售毛利率为81.67%,较上一季度增长10.01 个PC。销售净利率为30.65%,较一季度增长37.03 个PC。2019H1 中新赛克经营活动产生的现金净流量为-4.98 百万元,较上年同期增长92.22%,主要是中国电信侧配套工程项目大额承兑汇票到期承兑所致。

    三费控制合理,研发支出稳定增加:2019Q2 中新赛克销售费用41.87百万元,较上一季度增加21.93%。2019Q2 管理费用(含研发费用)74.16百万元,较一季度增加25.12%,主要是公司管理人员薪酬及办公场所装修改造费用增长所致。2019Q2 财务费用-9.04 百万元,较一季度减少56.94%。2019H1 中新赛克公司发生研发支出101.45 百万元,较上年同期增长36.07%,主要是公司重视研发投入及创新,继续加大研发人才储备,研发人员薪酬增长所致。

    互联网及4G 移动用户持续发展,有望带动下半年业绩增长:中新赛克积极参与研讨5G 网络的宽带网产品标准规范,持续保持行业的领先地位,引领着行业的发展和技术进步。移动网产品持续优化升级,产品整合更多制式,集成度进一步优化,推出面向多行业的宽频无线信号的态势感知产品,产品竞争力和市场占有率均处于行业领先地位。公司的网络内容安全产品和大数据运营产品已经具备相当的竞争力,随着国内外市场拓展初具成效,显现出强大的发展前景。

    盈利预测与投资评级:我们预计2019-2021 年营业收入分别为10.63 亿元、15.08 亿元和21.04 亿元,每股收益分别为2.63 元、3.44 元和4.23元,对应的PE 分别为43/33/27X,给予“增持”评级。

    风险提示:网络可视化市场需求不及预期风险;400G 产品研发进度不及预期风险。