煤炭行业周报：火电增速低于预期 双焦价格继续向上

动力煤港口价格本周保持平稳：据Wind 数据，截至5 月17 日秦皇岛Q5500 动力煤平仓价报收于614 元/吨，周环比持平。主产地煤价也基本保持平稳，据煤炭资源网，山西大同、长治地区价格保持稳定，陕西榆林地区Q6200 环比下降2 元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500 周环比上涨1 元/吨。

    电厂日耗环比回升。据Wind 数据，截至5 月17 日当周六大电厂的平均日耗量为60.08 万吨，较上周上升4.45 万吨，较去年同时期低8.67万吨。据Wind 数据，5 月17 日六大电厂库存1639.5 万吨，库存可用天数为26.57 天，周环比上升0.12 天。港口方面，据Wind 数据，5 月17 日，秦皇岛港库存为652 万吨，周环比下降2.5 万吨。

    4 月火电增速与原煤产量增速均降。据国家统计局数据，2019 年4 月份，全国火电发电量为3886.2 亿千瓦时，同比下降0.2%，增速较3 月下降1.2 个百分点，1-4 月火电发电量为16554 亿千瓦时，同比增长1.4%。4 月全国原煤产量2.94 亿吨，同比增长0.1%，增速较3 月下降2.6 个百分点；4 月产量较3 月减少406 万吨或1.36%，同比环比增速均放缓；2019 年1-4 月全国原煤产量11 亿吨，同比仅增长0.6%。当前虽然火电发电量增速低于预期，但主产地安全检查与环保检查形势仍然严峻，同时各地去产能政策也陆续出台，供给端将持续受限，难有增量，供需两弱，价格仍将保持高位稳定。建议关注：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。

    港口焦炭价格本周继续反弹：据Wind 数据，本周唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于2040 元/吨和1850 元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2250 元/吨，环比上涨50 元/吨。

    山西环保督查加剧，后续存在整改停产预期。据煤炭资源网，在上周第二轮涨价全面落实后，山西晋城、晋中等地个别焦企开启第三轮涨价，涨幅50-100 元/吨不等。而在中央环保组文件下达后，环保组也派人进驻山西、江苏、陕西等地督促整改，因此当地焦化产能仍存受限现象，短期焦炭价格仍相对乐观。

    港口焦煤价格保持平稳：据Wind 数据，截至5 月17 日京唐港主焦煤价格为1770 元/吨，周环比持平。截至5 月17 日澳洲峰景矿硬焦煤价格为213 美元/吨，环比上涨2 美元/吨。

    焦炭利润恢复，焦煤涨价动力较强：在焦炭涨价落实，焦企利润恢复的背景下，焦化企业的库存去化较快，对焦煤的采购心态逐步好转，焦煤企业提价的意愿较强。综合来看，上半年环保、安全形势较为严峻，供给难有增量，但需求持续向好，焦煤价格有望攀升。建议关注焦煤行业相关标的：潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、平煤股份、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份等焦煤公司。

    风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下