基础化工行业：草酸需求预期再次提升

　　化工行业关注度进一步提升：本周一受到贵金属与原油期货价格下跌影响，A 股有色、化工等板块也大幅回调。但之后化工板块热情迅速回升，染料、TMP 等涨价板块受到市场追捧，各龙头公司也大都收复了周一的下跌。我们认为由此可以看出，化工板块行业已渐渐脱离前期市场解读的“受有色拉动”、“受金油比拉动”等叙事逻辑。我们在前期几篇深度报告中分析认为，本轮化工行情主要来自于政策指引之下，化工行业整体性的经营策略调整，各行业龙头企业开始以压减存量份额换取回报率的快速提升。这既是化工行业重回景气周期的开端，也是中国强大的化工产业价值重估的开端。

    　　富临加码草铁法铁锂产业链投资，看好草酸需求增长的确定性：富临精工2 月4 日公告，子公司江西升华拟与贵州大龙汇成共同投资建设50 万吨草酸亚铁项目，加强公司草铁法铁锂上游核心前驱体的供应保障及成本优化；项目预计总投资15 亿元，计划于今年9 月30 日前建成达产。事实上，富临精工今年1 月6 日还公告了计划于内蒙古建设50 万吨磷酸铁锂（建设周期预计12 个月），以及上游配套40 万吨草酸（建设周期预计24 个月）和60 万吨草酸亚铁（建设周期预计14 个月）项目，这一系列举措体现出富临对产业链供应安全性的重视，背后是电池性能迭代带来的草铁法铁锂需求预期的提升。我们在前期深度报告《从电池巨头加码高压实铁锂布局看草酸景气向上机遇》中已有所分析，草铁法磷酸铁锂在制备高压实铁锂方面，在性能及工艺方面具备一定比较优势，其需求增速有望超过铁锂整体的需求增速，行业渗透率也将逐步提升。我们持续看好草酸需求增长的确定性，且草酸新增供给相对有限且存在上下游投产和爬坡的时间差。整体看草酸供需进一步收紧的概率较大，有望带来景气的抬升。

    　　我们持续看好化工各子行业景气复苏机遇，如 MDI 龙头：万华化学(600309，买入) ；PVC 行业，相关企业包括：中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、氯碱化工(600618，未评级)、天原股份(002386，未评级)。炼化行业我们推荐相关龙头企业中国石化(600028，买入)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)。农化产业链我们看好技术服务为导向的龙头的增长机会，植调剂龙头国光股份(002749，买入)；复合肥龙头，相关企业新洋丰(000902，买入)、史丹利(002588，未评级)、云图控股(002539，未评级)；农药制剂出海龙头润丰股份(301035，买入)。以及景气度持续性受储能高速增长拉动的磷化工中相关标的包括：川恒股份(002895，未评级)、云天化(600096，未评级)等。草酸行业中，建议关注：华鲁恒升(600426，买入)、华谊集团(600623，买入)、万凯新材(301216，买入)。

    　　风险提示

    　　需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。