公用事业行业周报：绿电新增装机再创新高 风光消纳催生体制变革

　　近日，国家能源局 及全国新能源消纳检测预警中心分别披露电力工业统计数据及全国新能源并网消纳情况。

    　　组件价格回落催化装机增长，1-2 月装机增量创历史新高。在光伏产业链持续扩产带动组件价格快速回落的背景下，1-2 月份我国新增光伏装机量达到2037 万千瓦，较去年同期多增952 万千瓦，同比增速高达87.74%，光伏新增装机规模创历史新高。风电方面，1-2 月份我国新增装机584 万千瓦，同比多增10 万千瓦，同样新增装机规模创历史新高。

    　　在风电及光伏装机维持高位增长的拉动下，1-2 月份我国合计新增装机达到3511 万千瓦，较去年同期增长1162 万千瓦。截至2 月末，我国风电及光伏装机分别达到3.7 亿千瓦及4.1 亿千瓦，占全电源装机比重达到14.28%和15.89%。除新增装机创历史新高以外，1-2 月我国主要发电企业电源工程完成投资676 亿元，同比增长43.6%；其中风电完成投资143 亿元，同比增长15.6%，光伏完成投资283 亿元，同比增长199.9%。持续大规模的投资保障了行业长期永续的增长，其中尤其是光伏新增投资实现了接近翻两番的增长，有望使得光伏新增装机持续维持高位。我们一直提示，在光伏产业链价格快速回落的背景下，电力能源运营商新增装机的盈利能力及增长斜率有望得到支撑，2022 年以来因组件价格对运营商估值的压力有望得到释放，我们持续看好电力能源运营商的配置价值。

    　　新型电力系统加速建设，基荷及灵活电源重要性持续凸显。根据全国新能源消纳监测预警中心，2023 年1 月我国风电利用率为95.5%，光伏利用率为96.8%，分别较去年同期降低2.7%和1.5%，我国弃风弃光率有所提升。其中我国新能源大基地重点分布地区河北、蒙西、蒙东、青海1 月份风电利用率分别为90.6%、84.8%、88.9%、95%，风电弃风率均在5%及以上；光伏方面，河北、蒙西、宁夏1 月份光伏利用率分别为91.1%、83.8%及91.1%，光伏弃光率也同样超过了5%。弃风弃光率的提升背后虽然有消纳难题，但也有今年1 月份春节因素导致需求偏弱的客观背景。不过，实际上如蒙西、蒙东、甘肃、青海风电2022 年全年利用率分别也只有92.9%、90%、93.8%和92.7%，从装机结构上来看，内蒙古、甘肃、青海等地的6000 千瓦以上的新能源装机占当地全电源装机已经达到36.35%、51.86%和62.76%，均显著高于6000 千瓦以上口径全国新能源占全电源装机均值26%，灵活性电源不足成为其利用率偏低重要原因之一。考虑到高比例的弃风弃光并不符合我国高质量发展的现实需要，新能源装机加速增长及未来新能源仍将以西部大基地建设为重点，未来我国基荷及灵活性电源的布局或将加速，看好火电及储能作为新能源调峰配套灵活电源商业模式以及电力系统体制机制的破局。

    　　投资建议

    　　“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。在此背景下，电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华能国际、华润电力、中国电力、华电国际、宝新能源、粤电力A 和福能股份；水电板块推荐拥有明确成长空间的行业龙头和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。

    　　风险提示

    　　1、电力供需恶化风险，政策推进不及预期风险；2、煤炭价格出现非季节性风险，来水持续偏枯风险。