医药生物行业双周报2023年第6期总第80期：全球GLP-1类降糖药市场规模首超胰岛素 关注未来国内糖尿病药物市场更迭变迁

　　行业回顾

    　　本报告期医药生物行业指数跌幅为2.14%，在申万31 个一级行业中位居第27，跑输沪深300 指数（1.51%）。从子行业来看，仅血液制品、线下药店和医药流通板块上涨，涨幅分别为3.24%、0.34%、0.31%；其他生物制品、疫苗、医疗设备跌幅居前，跌幅分别为5.73%、4.66%、3.11%。

    　　估值方面，截至2023 年3 月24 日，医药生物行业PE（TTM 整体法，剔除负值）为24.48x（上期末为25.18x），估值小幅下降，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（80.32x）、其他医疗服务（62.41x）、医疗设备（39.44x），中位数为29.25x，体外诊断行业（6.54x）估值最低。

    　　本报告期，两市医药生物行业共有44 家上市公司的股东净减持45.87亿元。其中，3 家增持0.78 亿元，41 家减持46.65 亿元。

    　　截止2023 年3 月26 日，我们跟踪的477 家医药生物行业上市公司中有238 家披露了2022 年业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为68/17/13 家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2021 年归母净利润为正的公司有69 家。

    　　重要行业资讯：

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    　　投资建议：

    　　今年3 月以来，全球胰岛素三巨头纷纷宣布降价，除去胰岛素市场内部竞争格局变化的因素外，新型降糖药物的出现也在不断挤压胰岛素市场。2022 年全球糖尿病药物的市场规模为596 亿美元，其中前4 位的为2 款GLP-1 受体激动剂和2 款SGLT2 抑制剂；GLP-1受体激动剂的市场规模更是首次超过胰岛素，成为糖尿病市场的驱动力之一。诺和诺德的司美格鲁肽（糖尿病适应症的两款产品：

    　　Ozempic 和Ryblesue）销售额更是超过100 亿美元，成为首个年销售额破百亿的GLP-1 类药物。

    　　GLP-1 受体激动剂作为新型降糖类药物，近年来市场规模不断扩张，除优秀的降糖作用外，在降低体重、降低收缩压、改善血脂紊乱等方面也有优异的表现。由于GLP-1 受体激动剂药物在国内上市时间较晚，受治疗费用较高、患者认知程度不高等因素的影响，中国GLP-1 受体激动剂药物仍处于起步阶段，具有较高的成长性。随着糖尿病药物市场的更新迭代，我们认为中国糖尿病药物市场将跟随全球糖尿病药物市场的变迁轨迹，新型糖尿病药物在未来将占据主导地位。我们建议关注在GLP-1 类药物有布局且研发进度较快的国内药企，他们将受益于GLP-1 类药物市场规模的快速扩张和国产替代的双重利好。

    　　风险提示：

    　　政策不及预期，疫情反复，研发进展不及预期，市场风险加剧。