公用事业及环保：电力月谈(2023年3月期)

2023年1-2月全国电力工业生产简况

    全社会用电量1.38万亿千瓦时,同比增长2.3%,比上年同期回落3.5个百分点。

    全国发电量1.35万亿千瓦时,同比增长0.7%,比上年同期回落3.3个百分点。

    全国装机容量23.87亿千瓦,同比增长6.7%,比上年同期提高0.1个百分点。

    全国新增装机容量3511万千瓦,同比增长49.5%,比上年同期回落1.2个百分点。

    全国发电设备累计平均利用小时569小时,同比下降4.7% ,比上年同期减少28小时。

    主要电力企业合计完成投资996亿元,同比增长27.1%,比上年同期提高16.2个百分点。

    关键指标

    用电量:用电需求平淡仍待修复。

    发电量:风电亮眼,水火偏弱。

    利用小时:风电达近10年次高。

    新增装机:火电回暖,追光莫等待。

    工程投资:光伏投资高增,占比超四成。

    投资建议

    从需求侧来看,疫后复苏经济重启,用电需求有望逐渐提升。从供给侧来看,水电枯水期电量对全年影响有限,汛期来水仍待观察;关注用电需求企稳后火电、核电电量修复。从政策导向看,风、光仍将是“双碳”目标下的主题,但电力供应偏紧下的火电投资回暖。从产业链成本变动看,价格信号对于投资和运营的指导作用不断提升,2023年初以来光伏组件价格快速下行,项目收益率回升,运营商投资积极性恢复,1-2月光伏投资喜迎开门红;风电仍将持续受益于产业链的降本趋势。

    水电板块推荐长江电力、黔源电力,谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源;火电板块推荐申能股份、福能股份;核电板块推荐中国核电,谨慎推荐中国广核;绿电板块推荐三峡能源,谨慎推荐龙源电力、浙江新能。

    风险提示

    利用小时下降:宏观经济运行状态将影响利用小时;

    上网电价波动:电力市场化交易可能造成上网电价波动;

    煤炭价格上升:以煤机为主的火电企业,燃料成本上升将减少利润;

    降水量减少:水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况;

    政策推进不及预期:政策对于电价的管制始终存在,电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。