电力设备与新能源行业年度策略:风光储需求可期 关注电池新技术

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:申建国/边文姣/张志邦 日期:2022-11-27

新能源车关注新技术阿尔法,期待光伏、储能板块高景气

    新能源车需求保持韧性,建议关注电池、湿法隔膜及钠电池、复合箔材等电池新技术产业链机会。光伏环节,需求旺盛+硅料瓶颈缓解,建议配置颗粒硅、硅片、组件和逆变器、辅材板块。风电环节,23 年海上风电有望实现高速增长,受益于钢价下滑,塔筒/铸锻件等环节毛利率有望修复,桩基/基础(含导管架)、海缆等大型化、远海化趋势下单位价值量增加环节企业的业绩或将实现高增长。储能环节,考虑储能盈利提升和运营方逻辑理顺,国内大型储能戴维斯双击可期。欧美储能市场预期高景气,国内供应链受益。

    推荐宁德时代、亿纬锂能、协鑫科技、隆基绿能、上机数控、阳光电源。

    新能源车:需求保持韧性,关注新技术阿尔法机会我们认为政策退坡影响有限,优质供给驱动增长,国内新能源车渗透率保持提升。新能源车产品力提升,我们认为中端车型有望成为主要增量来源;美国市场政策助力有望成为新增长极,欧洲市场由于供应链问题以及消费需求较弱暂时承压,期待明年复苏。我们预计明年多数锂电材料供需矛盾缓和,或将进入价格下行通道,电池盈利有望修复。板块目前估值水平具备配置价值,推荐盈利能力好转的电池环节、供需仍偏紧的湿法隔膜环节及钠电池、复合箔材、4680 大圆柱电池、磷酸锰铁锂等电池新技术产业链机会。

    光伏:需求旺盛+硅料瓶颈缓解,看好颗粒硅、硅片、组件、逆变器、辅材回顾22Q1-3,国内光伏装机、组件出口分别为52.6、121.5GW,在双碳背景与能源危机下,海外需求旺盛,国内则由于供应链价格高而装机意愿低,装机节奏缓慢。我们认为随着Q4 硅料供应瓶颈逐渐缓解,下游装机有望放量。往23 年看,上游原材料新增产能持续释放,将为终端放量进一步打开空间。我们认为23 年光伏新增装机增速有望达40%以上,建议配置颗粒硅、硅片、辅材、一体化组件和逆变器板块。

    风电:23 年或为装机大年,平价趋势下海风装机有望实现高增长当前陆风经济性较好,随着风光大基地项目顺利推进,陆风装机有望实现稳步增长。海风仍处于降本过程中,结合海风目前中标价格、产业及省份装机规划和实际开工规划,23 年海上风电有望实现高速增长。通过风机大型化降本增效,22 年行业招标量创历史新高,9M22 国内风电新增招标量76.3GW,同比增长82.1%,为23 年风电新增装机高景气奠定基础。我们认为受益于钢价下滑,塔筒/铸锻件等环节毛利率有望修复;同时,随着海风快速发展,桩基/基础(含导管架)、海缆等大型化、远海化趋势下单位价值量增加的环节企业的业绩或将实现高增长。

    储能:国内大型储能预期差大,国内供应链也受益于欧美储能市场高景气国内发电侧强制配储提供量的基本盘。共享储能协助降本增效,或为国内落地主体。考虑储能盈利提升和运营方逻辑理顺,国内大型储能戴维斯双击可期。俄乌冲突下欧洲户储经济性显著增强,户储对渠道要求较高,有渠道及保供优势的逆变器和储能电池公司受益。美国新能源+旧电站退役贡献需求,IRA 进一步推动市场增长,美国市场对系统集成商要求较高,美国本土龙头集聚,中国厂商通过供应链方式受益。

    风险提示:新能源车产销量增长低于预期,产业链盈利低于预期;光伏装机增速低于预期,行业竞争激烈程度超过预期;风电装机不达预期、上游原材料价格快速上涨风险;储能装机量不及预期,相关政策落地进度不及预期。