医药行业：恒生生物科技12.8%强势反弹 悲观情绪逐步消退

全球生物科技强势反弹，恒生生物科技领涨

    本周医药生物上涨2.2%，位列一级行业涨幅第13 位，跑赢沪深300 0.06pct，年初至今下跌16%，位列跌幅榜第7 位，跑输沪深300 5.5pct。十三个三级行业中12 个子行业呈现上涨，其中线下药店、CXO 及医疗设备涨幅居前，涨幅分别为10.1%、5.1%、3.7%。全球生物科技继上周休整后延续强势反弹，海外市场反弹走势更加强势，恒生科技、纳斯达克生物分别上涨12.8%、9.7%。国内生物科技板块反弹幅度达到7.8%。估值方面，6 月24 日，国内、恒生生物科技指数PB 分别为 4.4、2.8X，估值有所反弹，但仍在位于负一倍标准差以下，恒生生物科技较国内生物科技PB 折价有所收敛，折价下降至36%。观察个股涨跌幅情况，反弹主线围绕我们策略报告中提示的先进技术平台双抗、ADC 等特色优势公司展开，康方、再鼎、百济、信达及荣昌生物涨幅均超过30%，君实生物、复宏汉霖、先声药业跌幅居前，但下跌幅度均在10%以内。

    投资建议

    恒生生物科技指数可以看作是国内生物科技行业投资的先行指标性指数，自3 月15 日创新低后率先逐步企稳盘整，本周突破式地上涨标志着生物科技板块持续10 个月的下跌有望迎来反转。生物科技指数的乐观情绪也有望带动其他超跌三级子行业的行情蔓延。建议提升生物科技及其他超跌刚性医疗需求板块仓位配置。

    在医药生物产业全面升级趋势下，我们跟踪药品制造业全产业链各环节相关行业变化，建议关注前沿科技创新、Pharma 转型创新、底层工艺创新三条投资主线。

    1、前沿科技创新主线：前沿技术平台价值，建议关注布局ADC、双抗及mRNA 三大技术平台公司潜在投资机会。

    2、Pharma 转型创新：看好存量业务市占率提升保障持续稳定现金流业务，创新差异化竞争策略个股。

    3、底层工艺创新主线：TO B 端隐形冠军，建议关注生物药产业链上游高端分析仪器、试剂及耗材等细分领域个股机会。

    风险提示

    1、创新药临床研发失败，医药采购政策持续高压。2、国际化进程缓慢。