化工行业深度报告：氢化丁腈-橡胶领域皇冠明珠 进军锂电赛道 市场潜力蓄势待发

氢化丁腈-橡胶领域的皇冠明珠,其综合性能十分出众,可用于多种严苛环境

    氢化丁腈橡胶(HNBR)是由丁腈橡胶(NBR)经过催化加氢制得的新型弹性体。氢化丁腈橡胶结构中的四大基团为其带来了优秀的综合性能:由于氰基的存在,氢化丁腈橡胶具有和丁腈橡胶同样优异的耐化学稳定性;加氢反应减少了不饱和双键,使氢化丁腈橡胶相比丁腈橡胶具有更好的耐热性、耐候性、耐介质性;而反应中残留的部分不饱和双键也为硫化提供了交联点。因此,相比普通丁腈橡胶,氢化丁腈橡胶所具备的特殊性能使其可以被应用于更苛刻的环境中。

    HNBR 技术壁垒高,目前全球仅四家生产企业

    氢化丁腈橡胶生产工艺中多个环节存在需要攻克的难点,对企业的研发能力和技术水平有相当高的要求,目前全球范围仅有四家企业具备规模化生产能力。阿朗新科产能11,000 吨/年,采用均相溶液加氢法;日本瑞翁产能12,500 吨/年,采用非均相溶液加氢法;赞南科技产能1,000 吨/年,采用均相溶液加氢法;道恩股份现有1,000 吨/年氢化丁腈橡胶生产能力,另有2000 吨/年产能正在建设中,公司采用均相溶液加氢法。氢化丁腈橡胶下游主要为汽车同步带、密封垫片等。同步带用于同步汽车引擎中各缸体的进排气时间,厂家通常建议每6-8 万公里或使用5 年更换一次。氢化丁腈橡胶制造的汽车同步带具有高传动、低偏向和良好的抗曲扰龟裂性能,安全行驶里程极限可达100-150 万公里,使用寿命大幅提高。

    HNBR 进军锂电领域,用途多样,市场潜力蓄势待发

    结合当前的论文研究成果,HNBR 可应用于锂电领域的电池粘结剂、分散剂、固态电解质,其他应用领域正在研究和突破。电池粘结剂是锂离子电池中重要的组成部分,对电池电化学性能有重要影响。氢化丁腈作为锂离子电池粘结剂性能表现优异,是PVDF 的潜在替代品,具有优异的机械性能、粘附性、电化学稳定性、循环性能,同时成本较低。分散剂是浆料的重要组分,由于导电剂在电极浆料组合物中不均匀地溶解,颗粒间易发生分散或团聚,造成浆料内部均匀性降低,影响成品电池使用寿命,具有安全隐患。因此浆料中需要加入分散剂,促进各种颗粒的分散。瑞翁和LG 已有相关专利认证,确认了氢化丁腈在分散剂领域应用的可行性。我们预计PVDF 在锂电应用的市场规模将在2025 年达到10 万吨以上量级,HNBR 替代大有可为。电解质是电池的核心组成部分之一,是电池正负极间起离子移动、电流传导的媒介,其品质直接影响电池的能量密度、使用寿命、循环性能。氢化丁腈橡胶有望应用于制造理想的固态电池电解质,目前已有实验室成功范例,随着电池技术的革新和突破,未来发展空间可期。

    受益标的:道恩股份

    道恩股份目前拥有产能1,000 吨/年,另有2000 吨/年产能建设中。

    风险提示:市场需求下滑、下游应用突破不及预期、产品价格大幅下降。