日常消费周思考:白酒春节回款进展顺利 春节需求上行有望推动大众品提价传导

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:王文丹/张向伟/江澜/陈文博/周悦琅/沈旸 日期:2022-01-17

  行业近况

      行情回顾:本周一级行业中,食品饮料跌幅为-3.78%,跑输沪深300 指数(-2.39%)1.39 个百分点;食饮涨幅前三个股为佳禾食品(11.70%)、惠发食品(10.41%)、南侨食品(9.42%)。

      评论

      白酒:多数上市公司春节回款进展顺利,疫情对业绩影响有限,当前板块布局价值较高。我们认为此次疫情点状爆发对白酒行业影响有限,短期看,目前多数上市公司春节回款进度较为顺利,一季度业绩开门红可大概率实现;中长期看,白酒优秀的商业模式下,酒企预收款可对业绩形成缓冲,白酒公司账面现金充足,抗风险能力强,在外部不确定因素下,板块布局价值凸显。本周茅台酱香系列酒召开2021 年度全国经销商大会,2021 年茅台王子酒/汉酱/贵州大曲分别实现销售额54/17/14 亿元。茅台董事长丁雄军提出要打造层次清晰的系列酒产品矩阵,其中,千元级高端产品将重点打造茅台1935,500-1000 元次高端将重点打造汉酱,200-500元价格带将重点打造茅台王子酒。另外,本周茅台系列酒出厂价有所上调,幅度在20 元左右,其中汉酱出厂价提升40 元左右。1 月7 日,山西汾酒召开临时股东大会以及董事会会议,已上任汾酒集团董事长的袁清茂被选举为股份公司董事长,公司人事落地后将有序推进2022 年计划制定以及高质量发展。目前白酒渠道整体运行平稳,高端白酒库存良性,“茅五泸”分别交易于2022 年40.1x/30.1x/37.4x 市盈率,建议重点关注高端白酒;同时建议关注有股改赋能且1Q22 有望开门红的个股,如酒鬼酒、舍得、洋河、汾酒等。

      大众品:我们认为提价事件及后续传导仍是当前大众品主线逻辑,龙头率先提价行业整体跟随,临近春节需求上行有望促进提价传导。啤酒:当前啤酒龙头提价仍在不断落地,且幅度基本都在双位数。调味品:关注需求复苏和提价顺价进程。肉制品:由于成本压力较小,我们预计4Q 肉制品行业盈利能力延续3Q 向好趋势。乳制品:近期动销稳健,看好竞争趋缓下龙头乳企利润率提升趋势。休闲零食:1 月进入年货集中备货期,12 月零食阿里系平台销售仍承压。软饮料:原材料价格仍高企,密切关注行业提价态势。

      估值与建议

      下周建议关注标的:酒类:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河、重庆啤酒、青啤;大众品:伊利、洽洽、安井、立高、涪陵榨菜、安琪酵母;H股:青啤H 股、华润啤酒、蒙牛、百威亚太。

      风险

      需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险。