钢铁行业研究周报:粗钢产量回升 吨钢利润如期下行

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特/高亢 日期:2022-01-17

市场回顾:

    截至1 月14 日收盘,钢铁板块周下跌4.77%,沪深300 指数下跌1.98%,钢铁板块涨幅落后沪深300 指数2.79%。从板块排名来看,钢铁行业周涨幅在申万31 个板块中位列第28 位,年初至今涨幅为-2.72%,在申万31 个板块中位列第16 位。

    每周一谈:

    粗钢产量环比继续增加,需求依旧低迷:根据中钢协数据,2021 年12 月下旬重点统计钢铁企业共生产粗钢2301.45 万吨,粗钢日产209.22 万吨,环比增长10.67%,在前期平控政策压力放缓以及吨钢盈利高位的综合影响下,钢厂持续扩产,截至1 月14 日五大品种钢材周产量环比+0.76%(-1.85pct),我的钢铁网预估1 月上旬粗钢产量旬环比增长4.14%;预计1 月北方钢厂将持续受政策影响,复产势头放缓,但全国粗钢产量仍将持续回升;近期地产远期悲观预期持续修正,基建相关预期也有所复苏,但目前尚未形成显著需求量,本周五大品种钢材表观消费环比+0.82%(+0.41pct),同比-6.47%(+1.29pct),周内国常会关于加快推进专项规划确定的重大项目、扩大有效投资的表态使得基建复苏预期进一步提升,等待节后进一步观察投资端对需求的拉动效果;吨钢利润如期下行,持续关注不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管细分赛道企业成长机会:截至1 月14 日港口铁矿库存升至1.57 亿吨左右,巴西降雨扰动铁矿供给,矿价显著走强,与此同时钢焦炭第四轮提涨落地,累计涨幅为700元/吨左右,截至1 月14 日螺纹、热卷现货即期吨钢毛利如期回落至700 元/吨附近,复产逻辑继续演绎;在针对粗钢产量的限制导向尚未明朗的情况下,预计钢厂复产预期将延续,吨钢利润或将受到长期压制,重点关注不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管细分赛道企业成长机会以及行业龙头的估值修复机会;市场影响:钢材持续高盈利或促使钢厂复产,关注行政限产预期偏弱对吨钢盈利的压制及农历年后投资端表现,抗周期、具有成长属性的不锈钢加工企业拥有显著投资价值,估值较低的特殊钢、无缝管、铸管企业具有较好投资机会;投资策略:重点推荐受益制造业复苏,具有成长潜力的不锈钢加工企业甬金股份、管材加工企业久立特材,推荐具备显著估值优势的特钢龙头中信特钢;

    风险提示:政策推行力度不及预期,供给收缩有限,需求不及预期。