纺织服装行业周报：7-8月终端零售虽承压 看好下半年旺季来临

　　本期投资提示：

    　　8 月社会消费品零售总额同比增长 2.5%，增速环比降低 6.0 pct，两年平均增长 1.5%。

    　　零售增速放缓主因源于 8 月部分地区疫情的反弹。从结构上来看，疫情属暂时性冲击，长期来看消费需求有望提升，看好中国消费的韧性以及成长性。行业洗牌之后龙头企业强者愈强，继续把握内需导向的核心资产和行业龙头。

    　　纺织服装：7-8 月社零数据噪音压制，但不改下半年纺服板块“低估值回归、高业绩弹性”

    　　的戴维斯双击行情延续，珍惜国货崛起背景下优质龙头的低位上车机会，继续看好终端高景气的运动产业链、受益于消费升级的国货轻奢品牌以及低估值、高股息的价值坚守标的。

    　　化妆品医美：21H1 化妆品板块营收增速提升，医美行业实现低基数反弹，终端消费持续高景气。板块短期政策调控影响市场情绪，长期利于营造健康稳定的行业发展与行业龙头集中度提升。下半年旺季来临，继续看好行业中长期成长空间。

    　　本周纺织服装板块表现强于市场。2021 年 9 月 13 日至 2021 年 9 月 17 日期间，申万纺织服装指数下降 2.16%，强于申万 A 指数 0.39pct。其中，申万服装家纺指数下降 2.11%，强于申万 A 指数 0.45pct；申万纺织制造指数下降 2.28%，强于申万 A 指数 0.28pct。

    　　本周重点回顾：

    　　化妆品大会：中国化妆品品牌的发展需持续洞察消费者需求，瞄准细分赛道，以基础研究和应用为核心，打造品牌力，进行全渠道布局，完善产品矩阵，从而打破国际品牌垄断，实现品牌长期增长。当前消费者对产品效果需求不断提升，未来化妆品市场仍具较大发展空间。

    　　华利集团近况更新：国内外新客户主动提出合作意愿，订单需求完全无忧，产能供不应求预计将持续 2-3 年。越南工厂运转正常，预计 9 月底员工接种率可达 50%以上，将通过新开工厂、两班倒、收设卫星工厂积极扩产。今年主要产能增量在越南北部，明后年印尼、缅甸工厂落地。未来有望晋升全球最大的运动鞋专业制造商。

    　　投资分析意见：运动产业链、国货轻奢、低估值价值坚守，仍是纺服板块下半年主要进攻方向；化妆品增长提速，医美持续高景气，高成长赛道回调迎来布局机会。推荐：1）服装家纺：安踏体育、比音勒芬、欣贺股份、海澜之家，建议关注李宁、报喜鸟；2）化妆品及电商：爱美客、贝泰妮、华熙生物、青松股份；3）纺织制造：华利集团、新澳股份，建议关注申洲国际。

    　　风险提示：若新型冠状病毒感染肺炎疫情影响时间较长，终端消费需求疲软，业绩可能不及预期。宏观经济波动、国际贸易冲突等风险，可导致汇率及棉花等原材料价格出现大幅波动。化妆品医美相关政策监管趋严，可导致渠道拓展及品牌化不及预期