纺织与服装行业专题报告：运动服饰企业2020年报总结

　　国内运动消费显著恢复

    　　【主要结论】

    　　1、国内运动市场已全面复苏，

    　　体现为：收入增速、毛利率水平、净利润增速等指标均已显著改善

    　　2、海外运动市场已在复苏中，

    　　体现为：收入增长回正，净利润随收入改善显示出修复弹性，毛利率仍不佳，反映出终端折扣尚未修复

    　　3、电商渠道，疫情催化国内、国外线上销售爆发增长，最新财报看，国内市场，电商增速范围为30%~80%，中位数35%海外品牌，电商增速范围为40%~93%，中位数61%

    　　4、市场表现：恢复速度快的海内外头部运动品牌2019年至今涨幅明显，其中Nike、Lululemon涨幅分别为83.4%，158.2%，同期标普涨幅56%，安踏体育、李宁涨幅分别为247.5%，531%，同期恒生指数涨幅为10.3%

    　　国内市场看，国产/海外品牌均有复苏，程度各异:

    　　国内品牌，20Q3均实现正增长，其中安踏旗下Fila和以descente、kolon为核心的其他品牌在20Q4分别实现20%-30%、55%-60%的高速增长。

    　　国际品牌，大中华和亚太地区地区均呈现增速均季消费改善趋势。