航空行业月报：12月淡季疫情反复 防控升级或压制春运需求

行情回顾：1）涨跌幅：12 月，航空行业作为交通运输三级子行业，月跌幅为 2.68%，分别跑输沪深 300、交通运输 7.74pct、2.13pct，在交通运输 9 个子行业中排名第 5 位；2）估值：对比航空行业及其成分股历史PE，目前低于历史中位，由于我国国内航空需求正处于上升通道中，未来国际航线也有望随着疫苗落地而恢复，我们认为行业估值有望得到修复。

    传统淡季叠加局部疫情反复，导致客运量同比降幅扩大。2020 年民航业完成旅客运输量 4.2 亿人次，同比下降 36.7%，12 月，民航业完成旅客运输量 4232 万人次，同比下降 19.8%；2020 年全年完成货邮运输量 675.1万吨，同比下降 10.3%，12 月，民航业完成货邮运输量 69.0 万吨，同比下降 3.2%。

    航司整体供需增速情况：12 月客运淡季，国内局部地区出现疫情反复，航司客运表现分化，三大航 RPK 同比降幅扩大至 41.66%，春秋+吉祥 RPK同比降幅收窄至 10.23%，行业供需差进一步加大。由于海外疫情仍在持续，航司海外航线供需和客座率维持低位，三大航地区航线需求略有改善。

    飞机引进退出情况：12 月，南方航空引进飞机 12 架，退租 4 架；中国国航引进 2 架 A321NEO 和 2 架 A350；东方航空引进飞机 6 架，退出 2架；春秋航空引进飞机 3 架；吉祥航空引进飞机 1 架，退役 1 架。

    油汇情况：布伦特原油油价收于 51.80 元/桶（2020 年 12 月 31 日），月同比增长 8.85%；美元兑人民币汇率 6.5249，月同比-0.81%。

    　　投资策略：虽然多地疫情防控措施升级，鼓励春节在当地过年，短期看可能导致春运期间客运需求下降，但长期看我国民航恢复趋势不改，我们认为民航选股一是关注运量恢复快、有望较早实现扭亏的低成本民营航空；二是关注内线占比较高、业绩弹性大的大型航空公司。持续推荐：1）典型低成本民营航空公司春秋航空；2）主营国内支线的华夏航空；3）国内航线占比较高的南方航空。

    　　风险提示：疫苗落地进度不及预期；海外疫情反复；境外输入病例控制不力；宏观经济下行；油价上涨；汇率大幅波动。