深度*行业*保险行业上市险企9月保费点评:单月增速进一步放缓 行业备战开门红

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:兰晓飞 日期:2020-10-30

  上市险企发布2020 年9 月保费收入数据。单月同比增速新华保险(+4.5%)>

      中国平安((+0.1%)>中国太保(-0.5%) >中国人寿(-5.6%),环比增速分别为新华保险(+90.9%)>中国人寿(+34.7%)>中国平安(+7.3%)>

      中国太保(-10.3%)。 1

      9 月单月保费增速进一步放缓,负债端增长乏力。上市险企发布2020年9 月保费收入数据。单月同比增速新华保险(+4.5%)>中国平安(寿险)(+0.1%)>中国太保(-0.5%) >中国人寿(-5.6%), 9 月保费环比增速分别为新华保险(+90.9%)>中国人寿(+34.7%)>中国平安(寿险)(+7.3%)>中国太保(-10.3%)。中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险9月保费收入分别为508 亿元、336 亿元、162 亿元、178 亿元。与往年不同的是,今年上市保险公司纷纷提前了“开门红”的准备节奏,9 月已基本开始“开门红”布局,因此险企主动放慢9 月业务节奏。同期内理财产品收益率的下行,预计年金险等开门红产品将受到更多关注。

      寿险累计保费稳中有增,新华保险继续领跑同业。2020 年上市险企1-9月累计保费收入同比增速分别为新华保险(+24.5%)>中国人寿(+9.4%)>

      中国太保(-1.6%)>中国平安(寿险)(-4.0%)。新华去年同期基数低,虽9 月单月保费增速放缓,累计保费增速依然领跑上市险企。中国人寿得益于2020 年“开门红”布局较早,持续推出多样化、长期期缴等开门红产品,保持了较高的保费增速,持续领跑同业。中国太保及中国平安侧重保障型产品,一定程度上仍然还未走出疫情的负面影响。中国太保在8 月保费大幅度下滑后,推出开门红产品“鑫享事诚”,加速保费增长,缩小了9 月保费增速下滑趋势。中国平安预计业务持续承压与代理人脱落加剧及增员放缓有关,10 月推出“金瑞人生21”快速返还产品,接下来将进一步为“开门红”做好准备。大多数险企都逐步推出“开门红”产品,同时做好人员及产品储备。预计后续代理人整体规模和质量都将有所提升,共同推动保费增长。随着疫情得到有效控制,经济逐步恢复,寿险保费已经趋于稳定,预计后续负债端将继续改善,且改善幅度增大。

      上市险企进入开门红准备阶段,有望实现保费高增长。中国人寿继推出“鑫耀东方”后,持续推出更多样化、长期期缴产品,如“鑫耀前程”、“鑫享至尊”等开门红产品,2021 年第一季度业绩预期稳增。

      预计中国平安10 月会进一步向2021 年倾斜,为开门红作好人员准备和产品准备。中国太保和新华保险当前注重大规模增员和开展产品报备工作,通过获客型产品进行业务储备,新华保险或将12 月初正式启动2021 年“开门红”。预计2021 年上市险企“开门红”增速有望超预期。

      风险提示:

      保障型保险产品保费增速不及预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响;利率下行带来的险企投资不确定性;疫情持续的不确定性;代理人线下复工不及预期。