区块链行业研究:蚂蚁链亮相 开启区块链商用新纪元

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:宋嘉吉/孙爽 日期:2020-08-05

事件:7 月20 日,蚂蚁集团公布科创板与港交所上市计划。紧接着,7 月23 日,蚂蚁区块链宣布更名为“蚂蚁链”,称将致力于让区块链像移动支付一样改变生产和生活。本报告梳理了蚂蚁链的发展史、发展原因与背景和发展现状,并对其与竞争对手和区块链产业的长远发展做出展望。

    落地场景50+,专利申请数冠绝全球。蚂蚁链2017~2019 年连续3 年全球专利申请数均为第1 名;诞生5 年来取得了50+真实应用落地场景,日“上链量”超过1 亿次,业已走向商用,定价从千元到50 万元不等;蚂蚁链还发布了与阿里芯片公司平头哥合作的区块链一体机,并称其为全球首款针对区块链智能合约的定制化硬件处理器,能为区块链节点提供高性能、强隐私、高安全保障,预计其可节省 90%以上的部署时间、提升交易速度 30%、降低共识延迟 40%、加速密码运算 5-10 倍。另外,与蚂蚁链相关的至少4项区块链信息服务已经通过网信办备案。

    发展区块链符合支付宝解决信任问题“初心”,战略地位向移动支付看齐,历经三大发展阶段。我们认为,自2015 年开始研发起,蚂蚁链经历了三大发展阶段:第一阶段(2015~2017 年):区块链落地局限于公益场景,未涉足蚂蚁核心业务;第二阶段(2018~2019 年):驶入支付主航道,并开放平台;第三阶段(2020 年至今):加速推进商用,战略地位向移动支付看齐。

    有独立事业群,与阿里云不直接相关。不同于腾讯、京东等互联网公司的区块链与云计算业务高度相关的架构,蚂蚁仅在早期与阿里云合作推出了区块链服务平台,当前蚂蚁链与阿里云相关关系似有减弱。组织架构上,蚂蚁链在蚂蚁集团拥有独立事业群(智能科技事业群),与支付宝(数字金融)、保险、国际事业群并列。

    科技属性强,增长空间大。蚂蚁集团的支付、小贷、银行、保险、基金销售等业务均需牌照,受到严格监管,贷款业务还有杠杆限制,个人征信牌照申请受挫,而区块链技术想象空间大。我们认为,借助区块链技术的科技属性,即其使业务高增长发展的潜力和其作为底层技术支撑生态的作用,蚂蚁集团估值有望超越金融机构。

    区块链入口地位凸显,营销工具属性强,“上链”竞争白热化,未来生态为王。比较腾讯、百度、京东等互联网巨头的区块链业务,我们发现,1)区块链入口地位凸显,“上链”竞争白热化,推动“上链”走向免费;2)各家场景相似,存证、供应链金融、溯源等领域受捧;3)包括蚂蚁链的各家几乎均推出了BaaS 平台服务,技术自研,并可兼容企业以太坊Quorum、Hyperledger Fabric 等热门技术;4)各家区块链业务不同程度地走向开放平台服务。我们认为,区块链产业未来竞争的关键在于生态的繁荣度,我们看好蚂蚁链依托的阿里与支付宝生态及蚂蚁链的发展,蚂蚁链有望将区块链打造为新的增长引擎。

    投资建议:推荐关注:1)蚂蚁相关公司:阿里巴巴(BABA)等;2)与蚂蚁有合作关系的区块链应用服务商:东港股份;3)区块链芯片研发商:嘉楠科技、亿邦国际;4)区块链应用服务商:吉宏股份、安妮股份(溯源);易见股份、浙商银行、金融壹账通(OCFT)、京东(JD.O)、百度(BIDU)等。

    风险提示:宏观经济下行,企业投资意愿弱;产业区块链发展不及预期。