农林牧渔2020年第22周周报：继续推荐刚需属性的农业板块！

　　1、生猪养殖板块：随压栏大猪逐步出栏，叠加消费转暖，预计猪价有望反弹，继续重点推荐盈利高成长标的！

    　　1）猪价如何看？根据猪联网数据，本周猪价继续上涨，截止5 月31 日猪价29.15 元/公斤，本周均价较上周上涨2.4%。前期猪价持续下降主要在于受新冠肺炎影响，国内开工、开学不足，以及餐饮消费受到影响，猪肉消费预计显著下滑，从而导致猪价走低。根据涌益数据，自4 月底以来，全国育肥猪出栏体重自高点136.09kg/头逐周下降至目前132.41kg/头，并且150kg以上体重的生猪出栏占比也较4 月底的高点17.88%下降至目前的11%，我们预计随着前期压栏大猪逐步出栏，叠加消费转暖，猪价有望企稳反弹。

    　　2）继续推荐生猪养殖板块：非洲猪瘟带来超长盈利周期，规模猪场未来几年有望快速扩张；短期来看，预计二三季度猪价有望上涨，且上市公司出栏量有望环比高增长，从而带来利润环比高增长。在新冠肺炎带来的经济不确定背景下，养殖板块抗风险能力强，利润高增长趋势显著，投资价值彰显。

    　　重点推荐：盈利高成长的【牧原股份】【新希望】【正邦科技】【中粮肉食】；盈利预期强的【温氏股份】【天康生物】。

    　　2、动物疫苗行业或现业绩拐点！规模猪场存栏快速回升有望带来动物疫苗行业拐点，重点推荐行业龙头【生物股份】。非洲猪瘟将加速养殖行业集中度提升，我们预计未来三年，规模猪场有望出现2-3 倍的规模扩张，从而推动疫苗行业快速扩容，一季度来看，疫苗企业经营拐点或已出现。此外，加快非瘟相关疫苗的攻关和研制（韩长斌部长答记者问），疫苗行业研发和产品创新加速，未来新产品有望持续出现，进一步带来行业扩容。重点推荐行业龙头【生物股份】（研发能力强，已获得P3 实验室以及口蹄疫、非瘟疫苗、布病等关键疫苗研发资质；产业化能力强，生产工艺业内领先），其次【天康生物】、【中牧股份】【瑞普生物】、【普莱柯】等。

    　　3、粮食安全：今年两会重点提出着力抓好农业生产，稳定粮食播种面积和产量，提高复种指数，提高稻谷最低收购价，增加产粮大县奖励，大力防治重大病虫害。我们认为，非洲蝗虫灾害再起，全球粮食安全担忧加大，重点推荐种子板块。国外非洲蝗虫国内草地贪夜蛾虫害和全球粮食安全担忧背景下，我国农业生产技术和生产效率提升至关重要，转基因政策有望加速推进，重点推荐种子板块：【隆平高科】+【大北农】。

    　　4、饲料板块：重点推荐【海大集团】，中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率不断提升；当前随消费逐步企稳，多品类水产品价格相对景气，特别是南美白对虾、加州鲈鱼、草鱼、鲫鱼价格；当前新鱼陆续投苗，重点关注养殖户投苗积极性和夏季极端天气情况，若国内疫情稳定不会边际恶化，预计今年水产养殖周期弹性将逐步兑现。

    　　5、禽板块：关注禽板块中养殖产业链延伸，产品结构调整，估值重塑的机会。重点推荐食品占比不断提升的白羽肉鸡一体化龙头【圣农发展】（食品端长期战略布局逐步显现，鸡肉深加工占比不断提升，4 月销售深加工肉制品1.67 万吨，同增22%；实现销售收入4.35 亿元，同增52%，粗略估计营收占比36%；随熟食率提升，深加工占比有望进一步提升），关注次新股黄鸡生鲜龙头【湘佳股份】（生鲜占比不断提升，2020 年营收占比有望达到65%；多渠道并进拓量，商超渠道城市下沉，新零售及2B 客户不断开拓）。

    　　风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动