计算机行业2020Q1业绩前瞻：把握20Q1利润表最低点机会！

　　分拆六种业务形态估计外部影响。把计算机约230 家公司按照业务形态的不同，分为2b小型企业/2B 中大企业/2c 个人用户/2g 政府用户/面向海外/生产硬件等6 种，或它们的组合。其中，面向中大企业有年补，即2020 年递延的IT 需求2021 年补充；面向政府客户有季补，即2020Q1 暂停的IT 需求2020Q4 补充。

    　　计算结果为2020Q1-Q3 利润表逐渐加速，20Q1 应为最低。根据预测的企业调节机制（薪酬、费用应对），计算得到2020Q1-Q3 利润增速逐渐向上，Q1 是低点：2020Q1-Q3 收入增速-41%/-1%/12%,利润增速-148%/-41%/+37%。

    　　分别提供疫情前后44 家高关注公司的收入、利润预测和详细计算依据。

    　　预测利润增速高于0%的公司有10 家，占比23%：金山办公（+57%）、纳思达（+54%，但汇率波动大）、中科创达（+28%）、虹软科技（+12%）、美亚柏科（+30%）、同花顺（+26%）、东方财富（+20%）、拉卡拉（+8%）、新大陆（+2%）、创业慧康（0%）。

    　　预测利润增速介于-30%~0%的公司有8 家，占比19%：浪潮信息（-8%）、石基信息（-14%）、广电运通（-15%）、航天信息（-4%）、大华股份（-5%）、新北洋（-29%）、佳发教育（-16%）、易华录（-16%）。

    　　预计利润介于-50%~-30%的公司有8 家，占比19%：深信服（-43%）、启明星辰（-48%）、千方科技（-41%）、海康威视（-43%）、新国都（-38%）、东方国信（-42%）、上海钢联（-44%）、紫光股份（-47%）。

    　　预计利润增长低于-50%的公司有17 家，占比40%：科大讯飞（-51%）、广联达（-64%）、恒生电子（-114%，去年有公允价值变动收益3.6 亿）、德赛西威（-163%）、卫宁健康（-146%）、用友网络（-163%）、太极股份（-357%，数值小参考意义小）、超图软件（-365%，数值小参考意义小）、汉得信息（-54%）、长亮科技（-94%）、思创医惠（-93%）、久其软件（-90%）、同有科技（-106%）、东华软件（-139%）、华宇软件（-143%）、四维图新（-242%）、中科曙光（-80%）。安恒信息因未提供基数利润而无法归类。

    　　若无疫情影响，预测高关注公司的20Q1 收入/利润增速介于15%-20%之间。外部疫情属于当年偶然，并非经常性情况。若不考虑疫情影响，这些公司2020Q1 收入增速的平均/中位数分别为15%/17%, 2020Q1 利润增速的平均/中位数分别为20%/20%。

    　　2019Q2/Q3 业绩前瞻预测的回溯偏差较低。19Q2 收入预测误差中位数1.9%，利润预测误差中位数-0.8%。19Q3 收入误差中位数-4.1%，利润误差中位数-10.4%维持行业“看好”评级，若一季报前后调整建议投资 ！1）核心配置：金山办公/深信服/虹软科技/浪潮信息/卫宁健康/海康威视/石基信息/广联达/科大讯飞/恒生电子/航天信息/同花顺/用友网络/等。2）成长期领军：启明星辰/德赛西威/新大陆/纳思达/超图软件/中科创达/千方科技等。3）港股机会：金山软件/金蝶国际。4）导入期领军：久远银海/拉卡拉/远光软件/上海钢联/太极股份/美亚柏科/中科曙光等。

    　　风险：若企业主未按外部环境波动，做经营杠杆或金融杠杆应对,预测将出现偏差。