通信行业动态点评：运营商2020年规划出炉 关注基建与应用发展

核心结论

    事件：近期，三大运营商相继发布2019年业绩情况，并公布了2020年的资本开支规划。

    2020年运营商5G投资总额超过1800亿元。2020年，三大运营商资本开支规划总计达到3348亿元，同比增长11.65%。其中，中国移动资本开支总规划1798亿元，同比增长8.38%，中国联通资本开支总规划700亿元，同比增长24.11%，中国电信资本开支总规划850亿元，同比增长9.60%。2020年三家运营商5G投资总额将达到1803亿元，占比超过50%。中国联通与中国电信将新增5G基站超过25万站，中国移动将新建25万个5G基站。5G进入大规模建设期。运营商资本开支正式步入快速增长通道，未来2-3年有望维持高增速，看好无线侧、传输侧厂商持续受益，建议关注：中兴通讯（000063.SZ）、烽火通信(600498.SH)、亨通光电(600487.SH)、中天科技(600522.SH)。

    2020 年5G 用户数将大幅增长。2019 年年底，移动、电信、联通的移动用户数分别为9.5、3.36、3.18 亿户，4G 用户数7.58、2.81、2.54 亿户，ARPU 值出现不同程度下滑。同时，5G 用户发展正起步，成为拉动运营商未来增长的关键。截至2020 年2 月底，中国移动5G 套餐客户已达到1540万户，这部分用户较迁转前ARPU 提升6.5%，DOU 增长16.8%，对于2020 年，中国移动目标5G 套餐客户净增7000 万，移动 ARPU 降幅低于上年水平。截至2020 年2 月底，中国电信5G 套餐用户规模达1073 万户，中国电信预计，2020 年全年有望实现5G 规模突破，达到6000-8000万用户，与移动目标基本相近，超出预期。运营商大力发展5G 用户，有望加速云游戏、超高清等5G 新型应用渗透，建议关注中国电信旗下5G 文娱应用平台号百控股（600640.SH）。

    风险提示：三大运营商5G建设进步及投资额不达预期；5G用户数量增长不及预期。