通信行业点评:运营商5G投资大幅增长 政策推动兑现 固网投资恢复增长

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐海清/姜佳汛 日期:2020-03-27

事件:

    三大运营商合计2020 年计划在5G 网络投资约1803 亿元,同比大幅增长338%,加上中国铁塔5G 相关开支,整体5G 投资规划达到1973 亿元;三大运营商总体资本开支3348 亿元,同比增长12%;固网相关投资约1293亿元,同比增长2%,企稳回升。

    我们点评如下:

    政策持续力推5G“新基建”发展,运营商资本开支规划出炉,5G 大规模投资建设实际落地,产业链有望进入快速发展阶段。

    年初冠状病毒疫情以来,中央政治局、工信部、科技部等部门多次强调5G“新基建”对于经济发展的重要意义,要求加快5G 建设进度。此次三大运营商及中国铁塔正式公布5G资本开支计划,政策面的推动得以实质性落地。从整体规划看,5G 将进入规模建设期,全年建设进度符合预期,相关产业链有望持续重点受益。

    5G 用户数有望进入高速发展期,带动各类新应用蓬勃发展,进而推动网络流量持续高速增长。作为网络流量核心承载环节的固网侧,资本开支企稳回升,未来有望在流量持续增长及速率升级的拉动下稳步增长。

    展望2020 年,中国移动和中国电信分别明确设定7000 万和6000-8000 万户新增5G 用户目标,随着5G 网络覆盖持续推进,5G 用户数有望进入高速增长期。截至2019 年底数据看,中国移动和电信的5G 用户DOU 相比平均DOU 大幅提升54%-97%。随着5G 用户的高速发展,各类5G 新应用有望快速落地,进而推动网络流量持续高速增长。作为网络流量核心承载环节的固网侧,2020 年资本开支企稳回升,随着新应用带动网络流量持续快速增长、光纤光缆价格见底、家庭宽带加速向10GPON 升级,未来固网相关投资有望稳步增长。

    投资建议:2020 年5G 网络产业链有望加速推进,5G 用户数进入高速增长期,推动各类新应用蓬勃发展,因此继续坚定看好2020 年度策略,5G 网络+5G 应用,建议关注:

    1、5G 网络

    主设备:中兴通讯、烽火通信;

    光模块:中际旭创、新易盛、华工科技、博创科技、太辰光、天孚通信、光迅科技;

    PCB/覆铜板:深南电路、生益科技、沪电股份;

    天线/滤波器:科创新源、世嘉科技、通宇通讯、武汉凡谷;

    通信配套设备:意华股份、新雷能;

    光纤光缆:亨通光电、中天科技、通鼎互联;

    基站电源系统:中恒电气、动力源;

    2、5G 应用及基础设施:

    云视频:亿联网络、会畅通讯、梦网集团、二六三、齐心集团;

    MCN:立昂技术、三维通信;

    物联网:移远通信、移为通信、广和通、有方科技、拓邦股份、和而泰、高新兴、宜通世纪;

    交换机/路由器:星网锐捷、紫光股份、深信服;

    IDC&CDN:宝信软件、光环新网、南兴股份、奥飞数据、佳力图、英维克、数据港、科华恒盛、鹏博士、网宿科技、城地股份。

    风险提示:资本开支低于预期,行业进展慢于预期,中美贸易战超预期