钢铁行业点评:下游需求加速复苏关注疫情对上游原料影响

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:马金龙 日期:2020-03-27

  最新钢材库存数据

      3 月26 日,上海钢联公布本周钢材库存数据。螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板本周库存分别为1335.94 万吨、413.09 万吨、402.2 万吨、144.55 万吨、134.85 万吨,较上周变化幅度分别为-4.93%、-5.76%、-0.66%、-2.25%、-4.56%。五大品种总社会库存降幅为4.22%。五大品种钢厂库存周环比分别-6.95%、-8.76%、-5.47%、-4.48%、-6.32%,五大品种钢厂库存环比下降6.83%。

      下游需求加速复苏 库存拐点再次确认

      根据新华网报道,截至3 月20 日,除湖北外,各省约1.1 万个重点项目复工率为89.1%,由国家发改委调度的533 个重大交通项目开复工率已经达到97.8%。1-2 月新增专项债较去年同期大幅增加36%。全国复产复工进程加快带动钢材消费快速提升,根据上海钢联统计,钢材社会库存环比下降比例由2.42%提升到4.22%,如果考虑本周产量仍在增长影响,钢材实际需求下降速度更快。我们预计,下周钢材下游复工水平有望恢复到常年水平,但随着刺激政策的不断落地,全社会固定资产投资有望进一步提升,逐步高于常年水平,钢材消费有望继续加速。

      海外疫情仍在扩散 关注原材料供应影响

      随着海外疫情不断扩散,上游原材料端已经出现地区封锁造成供应减少或短缺情况。据我的钢铁网报道,南非总统已于3 月23 日发表声明实行全国性的封锁,从3 月26 日午夜至4 月16 日周四午夜结束,为期21 天。而南非为我国最大锰矿进口国,2019 年进口占比近40%。受此影响,锰硅2005 合约24-26 日三天累积涨幅已达10.9%,其中3 月26 日合约更是以涨停价收盘。需要注意的是,我国钢铁原材料包括铁矿石、锰、铬、镍、焦煤都大幅依赖国外进口,而且供应地非常集中。如2019 年我国铁矿石对外依存度达83%,其中澳洲和巴西为我国铁矿石的最主要进口国,占比分别为62.1%、21.4%。而该两国的新增确诊和累积确诊人数仍处于加速爬坡阶段,如果巴西和澳洲出现疫情扩散导致矿山停产甚至港口封闭,则将对行业的整体运行情况造成巨大影响。而我国仍处于复产复工阶段,钢材需求快速复苏,供给也在提升,本周高炉产能利用率为73.78%,周环比增加0.45 个百分点,对上游原材料需求也在提升。后期需重点关注资源输出国疫情发展及政策变化。

      风险提示:下游需求弱于预期、海外疫情扩散、产量降幅较慢疫情控制不力以及国家复工政策调整等。