半导体观察系列三十:安靠:19Q4业绩超出预期 2020年资本开支回升到2017年水平

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮/余高 日期:2020-02-14

核心观点:

    2019Q4 超出一致预期,2020Q1 指引偏乐观。公司19Q4 实现营收11.78 亿美元(YoY +9.3%),毛利率18.9%(YoY +2pct),营业利润率10%(YoY +3pct),2019Q4 GAAP EPS 为0.41 美元/股。公司2019Q4 营收与EPS均超出Bloomberg 一致预期。同时,公司指引2020Q1营收为10.8~11.6亿美元,毛利率介于14.5%~17.5%,营业费用约为1.1 亿美元,净利润约为0.22~0.59 亿美元,EPS 为0.09~0.24 元/股。

    2019 年下半年行业景气度回升,2020 年下游景气度持续。公司2019 年收入按终端市场分布为:通讯类(手机、平板、手持设备)占38%,汽车&工业类(驾驶辅助、安全、娱乐等)占27%,消费类(电视、机顶盒、可穿戴、智能家居等)占18%,计算类(数据中心、PC、存储等)占17%。展望2020 年,公司保持乐观,在通讯类市场,5G 将推动换机,并提升每台手机的电子元器件含量;消费类市场,小型化要求凸显公司的SiP工艺能因应客户需求;汽车市场,随着驾驶辅助和汽车娱乐设施的普及,计算量变大,对先进封装的需求也提升;在高性能计算市场,随着数据中心数量的增长,先进芯片和模块的需求也明显提升。

    资本开支(CapEx)回升到2017 年水平。公司预计2020 年整体资本开支为5.5 亿美元(2017~2019 年分别为5.51、5.47、4.72 亿美元)。其中,超过60%的比例会投向先进封装的产能,略多于30%的比例会投向基础设备、性能改进和研发,剩下的将投入打线封装的产能扩充。

    其他关键信息。新型冠状病毒的影响方面,公司全球20 个厂房,只有1 个在大陆地区,受影响较小;另外,公司的元器件供应方面,大部分都有替代供应商,仅电容等少数元器件预计会碰到供应瓶颈。需求端,公司尚未观察到需求端出现明显变化,除了公司在大陆地区以外的厂商接到的打线封装订单略有增加以外。

    数据来源。安靠(Amkor)公开发布的财务信息文件,以及财报交流会的Transcript。

    风险提示。中美贸易摩擦风险;新型冠状病毒带来的需求端风险;新技术和新产能投入不及预期的风险;半导体行业整体景气度下滑的风险。