探析产业用纺织品的关键材料：无纺布

本周专题

    近期，防护物资需求量激增，与纺织服装行业相关的主要为医用口罩及防护服，而这两者的主要原料均为无纺布。基于此，本周，我们将对无纺布行业，以及其在医疗卫生领域的两大应用“口罩和防护服”产业链进行梳理。

    无纺布是一种不需纺纱织布而形成的织物，其广泛应用于产业用纺织品领域。

    我国是全球最大的无纺布生产、消费及出口国，年产量约600 万吨，超过40%用于医疗卫生，超过80%为纺粘、水刺及针刺工艺。无纺布行业目前形成了广东、江浙沪及环渤海三大产业基地，区域集中度高，但企业以中小企业为主，行业集中度偏低。

    无纺布在医疗卫生领域的应用包括口罩、防护服、消毒湿巾、医用敷料等。1）医用口罩：我国年产口罩超50 亿只，是全球最大的口罩生产及出口国，目前日最高产能约为2000 万只。口罩生产环节包括“原材料（聚丙烯材料）-中间品（驻极处理的熔喷无纺布）-生产加工-消毒”。短期口罩短缺主要受需求激增，产业链各环节无过多库存储备，春节期间招工、物流等环节受到限制影响，但基于产业链各环节产能、生产线搭建及转换难度分析，我们判断假期结束企业复产和扩产后，短缺现状可快速得到改善。2）医用防护服：防护服行业与口罩类似，且防护服加工系典型劳动力密集型环节，生产线转换难度相对更低，国务院新标的通过，亦可将灭菌时间由7-14 天缩短到1 天，加快生产供应。

    行业观点

    考虑1-2 月为服装消费旺季，目前外出消费减少预计将对品牌服装线下渠道形成冲击，甚至进一步导致库存积压；纺织制造端而言， 线下客流量减少及工厂延迟复工等因素或对企业生产经营产生一定压力。短期，本着制造影响弱于零售、线上优于线下的逻辑， 我们推荐：健盛集团、南极电商和安正时尚。

    中期来看，优选景气与效率，把握三条投资主线。1）高景气主线：品牌领域优选具有行业成长红利和运营优势的童装龙头森马服饰、精准卡位高端运动时尚的比音勒芬；港股运动服饰龙头安踏体育、李宁。 2）效率优化主线，推荐业绩确定性高，龙头地位强化的南极电商、开润股份。3）优质制造主线：建议关注具备产业链一体化及海外产能布局优势的优质制造龙头申洲国际、健盛集团。

    本周行情

    本周，纺织服装行业板块下跌0.34%，跑赢大盘2.26 个百分点，排名第7。

    风险提示： 1. 终端零售环境恶化及竞争环境加剧的风险；2、原材料价格大幅波动的风险。