奥特维(688516)：AOI设备获美国头部光通讯客户批量复购 光模块设备布局进入收获期

　　投资要点

    　　事件：奥特维近日斩获美国光通讯领域头部客户的批量光模块AOI 设备订单，此为双方前期合作验证后的持续复购，标志着客户对公司产品性能的高度认可。

    　　2025 年技术升级+海外扩产驱动AOI 设备替代人工需求：随着800G、1.6T等高端光模块量产，其微米级精度要求已超出人工目检能力上限，传统方式难以稳定识别微小缺陷。同时，国内光模块厂商为规避关税与地缘风险，加速在泰国、越南等地布局产能；海外厂商亦积极扩产，但当地人工成本更高且熟练度不足，良率波动加大，推动AOI 设备替人的刚性需求释放。

    　　依托半导体AOI 切入光模块领域，向贴片等核心设备延伸：公司早期布局半导体封测领域AOI，2024 年形成批量订单，并开始光模块AOI 设备验证；2025 年起公司开始获得光模块AOI 批量订单，2026 年1 月向国内光通讯龙头泰国生产基地批量交付多台AOI 设备。

    　　海外头部光模块厂商加速扩产，设备需求持续强化：以AAOI 为例，其近期获得来自超大规模云厂商客户的1.6T 光模块首个量产订单，金额超过2亿美元，公司官方预计2026 年Q3 开始交付。该订单标志着1.6T 产品进入规模放量阶段，并验证其在AI 光互连领域的客户绑定能力。AAOI 判断行业高景气度有望延续至2027 年，正积极推进美国本土产能扩张（投资超1.5亿美元，在德州新建21 万平方英尺工厂），并通过自动化产线提升其中国台湾地区基地800G/1.6T 光模块产能，计划整体产能将由2025 年底约9 万只/月提升至2026 年底超过50 万只/月。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司光伏设备业务短期承压，光模块设备业务0-1 爆发及相应的订单确收周期，我们调整公司2025-2027 年归母净利润为4.4/6.0/7.0 亿元（前值6.8/6.1/6.4 亿元），对应当前股价PE 约56/42/36倍，考虑到公司光模块设备业务有望持续放量，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。