丰元股份(002805)：锂源磷源一体化布局打通 定增9.4亿加速推进扩产

　　事件：公司发布《战略合作协议》、《2022 年度非公开发行股票预案》等多个公告。

    　　再扩产20 万吨锂电正极材料，配套锂盐和磷酸铁产能实现原材料自供。公司发布公告，和云南玉溪市政府签订《战略合作协议》，拟在玉溪投资建设20 万吨锂电正极材料。项目分三期建设，其中，一期先投资10 亿元建设年产5 万吨磷酸铁锂正极以及1000 吨黏土提锂中试线，待中试线完成验证后将配套建设5 万吨/年锂盐产能、20 万吨/年磷酸铁产能。公司战略性布局黏土提锂和磷酸铁前驱体，实现产业链的一体化延伸，保障上游原材料的自主供应和材料成本的可控，有望进一步夯实公司的长期竞争优势。

    　　深度合作动力和储能领域两大优质客户比亚迪和鹏辉能源，下游客户需求高增。公司自2021 年中通过比亚迪供应商认证以来，和比亚迪开展了紧密深入的合作。2021 年全年，比亚迪新能源车累计销售60.38 万辆，同比高增218%；动力电池总装机25.06Gwh，国内市占率16.2%。2022 年，比亚迪将有大量新车陆续上市，进一步激发市场消费潜力。公司新产能的陆续释放与下游客户的需求高度匹配，双方合作有望持续深化。鹏辉能源是储能领域的领军企业，此前公告和丰元签订《合作协议》，双方明确约定鹏辉能源2021 年12 月至2022 年12 月向丰元采购磷酸铁锂及镍钴锰酸锂（镍5 系、高镍8 系）产品，总合同金额约8 亿元，对于公司2022 年收入的成长性和确定性都有很大的意义。

    　　定增募资9.4 亿元加速产能建设，实控人参与认购彰显长期信心。公司拟定增募资不超过9.4 亿元，扣除发行费用后主要用于安庆5 万吨磷酸铁锂正极项目建设和流动资金补充。公司控股股东、实际控制人赵光辉承诺认购金额3000-9000 万元，彰显了实控人对于公司长期发展的充足信心。

    　　公司积极推进产能建设，2022 年底铁锂产能有望达到7.5 万吨，超出此前预期。结合下游客户需求，公司加速产能建设进度，目前合计规划35 万吨正极材料产能。到2022 年底铁锂产能有望达到7.5 万吨，三元产能有望达到1.5 万吨，建设进度超出此前预期。

    　　盈利预测及估值：上修公司盈利预测，预计公司2021-2023 年分别实现归母净利润0.52/2.24/5.98 亿元，同比增长277.9%/330.5%/167.5%，当前股价对应PE 分别为107.6/25.0/9.3 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能建设进度不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；上游原材料供应紧张的风险；