金禾实业(002597):二季度业绩环比增长 转让爱乐甜部分股权进一步聚焦主业

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:陈屹/杨翼荥/王明辉 日期:2021-09-10

事件

    公司8 月31 日公告2021Q2 营收13.37 亿元,同比增长37.64%,环比增长17.60%;归母净利润2.29 亿元,同比增长11.87%,环比增长9.00%。此外,公司公告转让爱乐甜部分股权,转让后公司持有爱乐甜30%股权。

    点评

    业绩符合预期,基础化工品及精细化工品量价齐升,二季度盈利环比增加。

    公司二季度基础化工品价格环比大幅上涨,三聚氰胺、硝酸、液氨、浓硫酸、甲醛均价分别为11152.47/2206.04/3932.20/704.40/ 1265.71 元/吨,环比分别提升50.56%/14.67%/21.39%/37.70%/9.12%。公司二季度精细化工品提价顺利,根据百川资讯,三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚二季度均价分别为20.17/6.17/9.50/8.37 万元/吨,环比分别增长0.85%/6.37%/0.00%/1.06%。二季度原材料价格环比继续上涨,DMF、醋酸、硫磺、液氯均价分别为11207/7604/1557/1435 元/ 吨, 环比分别提升10.23%/42.69%/15.75%/3.92%,公司产业链自备原材料,成本优势明显。

    公司8 月精细化工产品提价,预计三、四季度盈利继续提升。三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚最新报价26.5/7.5/10.0/9.0 万元/吨,相比一季度均价提升32.5%/29.31%/5.26%/8.7%,本次提价后预计公司三、四季度利润有所增加。此外,根据海关数据,二季度三氯蔗糖总出口量为2654吨,环比提升33.57%,减糖趋势下预计公司三氯蔗糖销量继续大幅增长。

    转让爱乐甜部分股权,进一步聚焦主业,优化资产和业务结构。公司公告拟将全资子公司南京金禾益康60%股权转让给公司实际控制人杨乐先生,杨乐先生向南京金禾益康增资1000 万元,本次增资后杨乐先生持有南京金禾益康70%股权,公司持有南京金禾益康30%股权,转让后实际控制人帮爱乐甜偿还近3500 万借款。爱乐甜目前仍然处于业务拓展阶段,随着爱乐甜线下业务规模的扩大,以及品牌推广和消费者教育需要持续的投入,公司预计后续资金投入仍然较大,业绩实现周期存在不确定性,对金禾整体业绩将产生影响。公司转让爱乐甜部分股权,有利于公司优化资产和业务结构。

    投资建议

    看好公司未来凭借成本优势继续延伸产业链,业绩成长确定性强。我们前期业绩测算已考虑三氯蔗糖提价因素, 维持预测公司2021-23 年净利润9.27/11.92/13.69 亿元,参考可比公司目标PE 20 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    产品价格下跌、新建产能投放进度不及预期、产品销量不及预期