长安汽车(000625)：毛利率环比改善 新车储备丰富

事件

    公司公布2021 年中报，2021 年上半年公司实现568 亿元，同比增长73%；实现归母净利润17.3 亿元，同比下滑34%。

    盈利能力环比改善。

    2021 年上半年集团销量121 万辆，同比增长45%；其中长安乘用车销量53 万辆，同比增长72%；长安欧尚13 万辆，同比大幅增长。公司上半年市占率同比提升1.2 个百分点。2021Q2 公司自主品牌毛利率为16.9%，环比提升2.7 个百分点，主要受益于公司产品结构的优化以及降本措施的体现。2021 年Q2 因公司预计提积分费用对单季度业绩造成拖累。合资品牌方面，长安福特上半年同比增长24%，其中林肯品牌销量3.8 万辆，带动长安福特销量提升。2021 年上半年合资品牌贡献投资收益2.5 亿元，同比扭亏。

    积极推进变革，电动化有望取得成效。

    公司在组织、营销、开发等多方面推动变革，并积极拥抱电动化与智能化。公司打造方舟架构，将在降本、研发进度等方面均有较大提升，高端序列UNI 品牌汽车轿车UNIV 有望于明年上半年上市，有望进一步补充公司高端序列的车型强度。电动化方面，公司打造全新电动车型C385已经亮相，将加快公司在新能源汽车领域的开拓。与此同时公司与华为、宁德共同打造新能源高端品牌，后续将基于高端品牌打造多款车型，子公司阿维塔将全面推进高端品牌落地。

    投资建议

    公司2021-2023 年EPS 分别为0.45 元、0.58 元和0.72 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    汽车销量不及预期；新车型上市进展不及预期等风险。