金风科技(002202)：1.1MW小风机荣获金奖 老旧风机替换空间大

　　投资要点

    　　事件：1 月18 日，北极星电力网报道，世界风电权威媒体Windpower Monthly 公布了一年一度的最佳风电机组评选结果，金风科技的多款机型荣登该榜单。其中GW82-1.1MW 机型斩获最佳陆上风电机组（4.4MW 以下）金奖，这也是本次评选中，国内风电整机厂商获得的唯一金奖。

    　　大量资金积极南下，布局低估值港股机会：根据Wind 数据，1 月19 日，南向资金净买入265.92 亿港元，再次刷新港股通开通以来单日净买入记录。截至1 月19 日，南向资金已连续20 个交易日净买入，连续12 个交易日净买入额超百亿港元。今年以来南下资金积极布局港股市场，主要是A/H 股高溢价、低估值优质资产纳入港股以及近两年新成立公募大多可配置港股等因素带动，中长期来看南向资金买入港股的趋势才刚刚开始，港股市场或将迎来价值重估。

    　　1.1MW 小风机荣获金奖，造价成本降低30%，交付周期缩短至60 天：本次荣获金奖的GW82-1.1MW机组继承金风科技在全球一万八千余台1.5MW机组的开发及运行经验，采用最先进的技术迭代升级推出的可靠性更高、度电成本更优的产品，在为老旧风电项目资产提质增效方面有着巨大优势。与新建大兆瓦机组相比，GW1S机组可直接复用原有机组的基础和塔架，工程造价可以降低30%左右，避免土建施工和再次征地，审批手续更为简单，交付周期也能从180 天以上缩减至60 天左右。

    　　老旧风机替换市场空间巨大，1S 风机电网友好性增强：我国风电事业蓬勃发展三十多年，已有近万台运行10 年以上的老旧风机，亟需提质增效解决方案应对风电发展全新时代的挑战。GW1S 整机采用最新直驱永磁技术，有效解决了老旧机组原有齿轮箱漏油、故障率高等问题；容量可量身定制，覆盖750kW-1.3MW 的柔性功率范围；叶轮系统得益于大叶轮的优势，扫风面积相比原有老旧机组大幅提升；在电网适应性上，弥补了老旧机组不具备电网高低穿越能力的缺憾，电网友好性显著增强；能适应各类环境运行，切入风速可低至2.5m/s，具有优秀的发电出力性能。

    　　投资建议：我国提出的“2030 年碳达峰，2060 年碳中和”背景下，风电是可再生能源的重要一环，行业目前整体估值较低，行业成长性或被市场低估。我们预测风机行业龙头金风科技2020 年至2022 年每股收益分别为0.84 元、1.04 元和1.11 元。

    　　净资产收益率分别为10.2%、11.2%和10.7%，给予“买入-A”的投资评级。

    　　风险提示：风电新增装机不及预期；可再生能源的相关政策不及预期。