思瑞浦(688536):股权激励计划落地 彰显公司强大信心

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:方竞 日期:2020-11-26

  事件:思瑞浦于2020年11 月23 日晚发布限制性股票激励计划,首次授予限制性股票74.17 万股,预留18.54 万股,合计占公司总股本的1.16%。授予价格为129 元/股。

      点评:

      限制性股票激励计划受益范围广,彰显公司发展信心。本计划拟授予股票数量为92.71 万股,占公司总股本的1.16%。其中首次授予限制性股票74.17万股,预留18.54 万股。以首次授予的限制性股票计,预计2020 年-2023年股权激励摊销费用分别为748.62 万元、8577.31 万元、3907.17 万元、1534.15 万元。

      从激励计划覆盖范围来看,本次激励计划授予对象的总人数为192 人,占员工总数的91.87%。受惠范围较广,可极大增强员工的凝聚力及稳定性,绑定员工利益,也向二级市场彰显了公司对未来发展的信心。

      综合首次授予及预留部分限制性股票情况,公司设定了2021/22/23 年考核指标目标值:营收7.43/10.40/14.55 亿;净利2.40/3.30/4.80 亿;2021/22/23年考核指标触发值:营收7.16/10.02/14.02 亿;净利2.15/3.10/4.40 亿。取2020 年公司营收5.55 亿,净利1.75 亿为基数,则2020~2023 年目标值的营收CAGR 为37.89%,净利CAGR 为39.98%!大超市场预期。考虑到大客户受外围环境影响较大,但公司依旧给出了高速增长的预期,凸显了对未来产品线建设,长线发展的强大信心。

      关注新客户新产品进展,雄厚现金流为公司提供强大源动力。就基本面来看,目前公司在安防客户处快速上量;其他通信客户也已顺利导入,但需关注基站降规对相关业务的影响,预计明年4T/R 基站将成为主流,相较今年的64T/R 基站芯片用量有一定减少。产品方面,公司通过IPO 募集了21.45亿,充沛的现金流为其产品研发提供强大支撑。目前公司正全面布局信号链、电源等领域。近期有较多海内外龙头公司研发团队加盟,可极大助力公司的新品开拓。

      投资建议:思瑞浦作为信号链IC 龙头,技术水平突出;当前借助IPO 融资,公司正加大人才引进与产品扩张,全面布局信号链、电源等领域。我们看好公司长期发展,参考公司股权激励计划,上修盈利预测,2020-2022 年归母净利分别为1.75 亿/2.49 亿/3.31 亿,对应PE 为174.09/122.36/92.17 倍。

      风险因素:产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险