N 海目星(688559)：深耕激光及自动化 3C和动力电池助力高成长

　　海目星激光一直以来深耕激光和自动化领域，现已成为行业内领先的激光+自动化装备综合解决方案提供商。公司专注于激光光学及控制技术、与激光系统相配套的自动化技术。

    　　公司成立于2008 年，2020 年在上交所科创板上市。公司主要产品按应用领域分为动力电池激光及自动化设备、通用激光及自动化设备、显示及脆性材料精密激光及自动化设备三大类别。在3C 及锂电行业中，公司定位于服务下游各应用场景的龙头或大型企业，积累了如特斯拉、宁德时代、苹果、富士康等行业龙头或知名企业客户。

    　　政策及技术驱动需求扩张，激光及自动化设备市场可期。激光设备处于产业链核心环节，下游应用领域较为广阔。一方面，激光及自动化设备行业属于高端技术制造业，长期以来受到国家产业政策的重点鼓励和大力支持。另一方面，3C、动力电池等行业技术迭代，带来激光设备需求提升。在3C 电子精密化进程中，激光加工技术有望扩展相关市场份额，激光从行业的可选工艺变成主流应用；新能源汽车趋势不可逆，带动动力电池持续增长，且动力电池能量密度及安全性能逐步上升，对激光加工设备提出更高要求。

    　　公司战略聚焦核心团队、定位细分市场、服务行业龙头。1）技术层面：公司专注于激光光学及控制技术、与激光系统相配套的自动化技术，并持续强化这两大核心能力，核心产品不断迭代；2）人才方面：公司高度重视聚集和培养专业人才，在对未来市场发展方向谨慎判断的基础上，针对性地引入专业人才，且多数高管拥有多年激光、机械自动化设备开发经验，助力公司自主研发进程；3）客户方面：依托技术及研发优势，聚焦头部优质客户，市场占有率稳步提升。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2020-2022 年的EPS 分别为0.75、1.05、1.61 元/股，目前股价（2020/9/24 收盘价）27.85 元，对应PE 为36.9、26.5、17.3 倍。

    　　选取激光产业链中的大族激光、华工科技等企业作为可比公司，进行对比参考，可比公司20-22 年的PE 中值为47.8、30.5、24.5 倍，公司估值水平较可比公司估值中值比较低。

    　　考虑到公司聚焦下游行业龙头客户，或将受益于3C、动力电池等行业带来的激光设备需求提升，因此首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：公司订单执行力度不达预期的风险；动力电池行业波动及政策变动风险；钣金切割设备领域竞争激烈导致价格下滑的风险；政府补助不能持续的风险。