保利地产(600048)6月经营数据点评:销售保持正增长 投资较为谨慎

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭/徐鸥鹭/郭毅/靳璐瑜 日期:2020-07-10

事件:

    2020 年6 月,实现签约面积440.50 万平方米,同比增加7.54%;实现签约金额688.53 亿元,同比增加8.15%。2020 年1-6 月,公司实现签约面积1492.24 万平方米,同比下降 8.81%;实现签约金额2245.36 亿元,同比下降11.12%。点评:

    点评:

    6 月单月销售环比大幅增长,同比保持正增长。2020 年6 月,实现签约金额688.53 亿元,同比增加8.15%,环比增长46.27%;实现签约面积440.50 万平方米,同比增加7.54%,环比增长38.74%;销售均价为15631 元/平方米,同比增加0.6%,环比增长5.43%。2020 年1-6 月,公司实现签约面积1492.24 万平方米,同比下降8.8%;实现签约金额2245.36 亿元,同比下降11.1%;销售均价15047 元/平方米。

    6 月拿地较为谨慎。6 月公司在土地市场获取5 个项目,拿地建面177.1 万方,环比下降28.9%;拿地金额149.4 亿元,环比下降34.4%;拿地金额占销售金额的比重为21.7%,楼面均价为8436 元/平方米,权益比例为58.23%。1-6 月,合计拿地建面为984.24 万方,拿地金额819.72 亿元,拿地金额占销售金额比重为36.5%,拿地稳健。楼面均价为8328 元/平方米,较2019 年上升43.8 个百分点。6 月按拿地金额计算,一线城市占比为22.4%,二线为33.4%,三线为44.2%。

    融资优势显著,财务结构稳健。6 月,公司发行规模为20 亿元的公司债,品种一发行规模为15 亿元,票面利率为3.14%,发行期限为5 年期;品种二发行规模为5 亿元,票面利率为3.78%,发行期限为7 年期。1-6 月,公司累计发行公司债、中期票据85 亿元。公司2019 年末净负债率56.91%,净负债率较低。

    投资建议:保利地产融资优势明显,拿地能力出色,当前背景下长期竞争力极强。长期看好公司的投资价值。我们预计2020-2021 年公司EPS 分别为2.68元、3.13 元,以2020 年7 月9 日收盘价计算,对应PE 分别为6.8 倍、5.8 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆