12月基金投资策略:攻守兼备 静待花开

类别:基金 机构:上海证券有限责任公司 研究员:池云飞 日期:2022-12-01

  核心观点:

      疫情、地缘政治、气候、通胀、加息等问题仍将持续影响国内外资本市场的预期及估值。短期内,市场大概率仍在探底阶段,或将延续震荡趋势,基金配置上,要做到攻守兼备,静待机会来临。不过,我们仍要以长期辩证的角度看待当前的经济阶段和资产的配置机遇。未来关注以下3 个重要趋势:

      1. 欧洲能源价格波动,美国通胀问题或已见顶,美联储加息预期放缓。

      2. 三驾马车增速虽然放缓,但利好政策频出,未来经济有望企稳。

      3. 中国特色估值体系有望抬升国企估值中枢。

      配置方向:

      权益基金,1)类型上,俄乌冲突僵持,海外通胀或已见顶,美联储加息预期放缓,叠加近期利好政策频出,短期内权益资产的估值有望修复,因此适合选择择时能力更强的混合基金;2)主题上,短线聚焦国内变化,在政策发力下,估值改善的主题及行业,如地产、金融、交通运输等;中线布局疫情影响缓解、与经济恢复预期关联度高的行业,如食品饮料、医疗器械、航空机场等;长线关注产业转型升级、国家大力发展的行业,逢低配置国防军工、高端制造、电动车、光伏储能、人工智能等。

      固收基金,一方面,随着疫情防控优化及各项稳增长政策的持续推出,经济复苏预期向好。另一方面,国内地产政策“三箭齐发”,房地产公司债务风险有望出清,高收益债券信用风险得到有效控制。受此影响,投资者对政策以及长期经济预期发生转变,不过,受前期情绪及全球经济转弱影响,短期内债券市场或将持续震荡。

      QDII 基金,黄金QDII 基金虽然具有抗通胀属性,但是强势美元政策对金价的压制可能更大,在政策风险不明朗前要注意黄金仓位的控制;全球经济放缓、美元走强将拖累原油价格,不宜过多压住原油QDII 产品;QDII 权益估值进一步回落,以港股为代表的资产长期配置价值越来越高,但港股及海外权益短期内仍会受加息及地缘政治等因素影响,波动难以快速平复,需要更多的耐心,不宜给予快速反弹的预期。